Czy Fed prawdopodobnie obniży wreszcie stopy procentowe na posiedzeniu w tym tygodniu?

Podczas spotkania prezydenta Trumpa z prezesem Rezerwy Federalnej Jerome’em Powellem, które odbyło się w ubiegłym tygodniu, prezydent starał się podkreślić to, co określił jako „bardzo proste” żądanie: „Stopy procentowe muszą spaść”.

To życzenie raczej się nie spełni, gdy Fed ogłosi w środę kolejną decyzję w sprawie stóp procentowych. Według FactSet, ekonomiści szacują prawdopodobieństwo utrzymania stóp procentowych przez bank centralny na 96%. Fed utrzymuje swoją stopę referencyjną w przedziale od 4,25% do 4,5% od grudnia 2024 roku, czyli od inauguracji drugiej kadencji Trumpa w styczniu, podczas gdy decydenci starają się ugasić tlące się iskry inflacji.

Pan Trump od miesięcy wyśmiewał Powella za ostrożność Fed w obniżaniu kosztów pożyczek, co zdaniem ekspertów miałoby pobudzić wzrost gospodarczy, ale mogłoby spowodować gwałtowny wzrost cen konsumpcyjnych. Zwiększając presję, urzędnicy administracji Trumpa stwierdzili również, że decyzja prezesa Fed o remoncie budynku może być podstawą do zwolnienia.

Pomimo tej krytyki, Powell podtrzymał stanowisko, że natychmiastowe obniżki stóp procentowych nie są konieczne, biorąc pod uwagę stabilną gospodarkę. Przewodniczący Fed, którego Trump nominował na stanowisko szefa banku centralnego w 2017 roku, również zasugerował, że chce zachować rezerwę na wypadek, gdyby wysokie cła wprowadzone przez administrację Trumpa doprowadziły do ponownego wzrostu inflacji.

„Biorąc pod uwagę dobrą sytuację na rynku pracy i fakt, że wpływ taryf na inflację zaczyna dawać o sobie znać, Rezerwa Federalna ma wiele argumentów, aby uzasadnić utrzymanie stóp procentowych na niezmienionym poziomie na lipcowym posiedzeniu” – powiedział Ryan Sweet, główny ekonomista Oxford Economics w USA, w nocie badawczej z 24 lipca.

Argumentując za obniżeniem stóp procentowych, pan Trump powołał się na obniżki stóp procentowych dokonane wcześniej w tym roku przez Europejski Bank Centralny i Bank Anglii, zaznaczając jednocześnie, że inflacja w USA w 2025 r. pozostaje na stosunkowo niskim poziomie.

Jednakże wskaźnik cen konsumpcyjnych — kluczowy wskaźnik inflacji — wzrósł w czerwcu do rocznego poziomu 2,7%, znacznie przekraczając roczny cel Fed wynoszący 2%, co jest sygnałem, że cła mogą spowodować wzrost niektórych cen.

Decydenci Rezerwy Federalnej spotykają się w tym tygodniu, aby omówić działania w sprawie stóp procentowych. Oto, co warto wiedzieć.

Rezerwa Federalna podejmie decyzję o kolejnej obniżce stóp procentowych w środę 30 lipca o godzinie 14:00 czasu wschodniego, po czym o godzinie 14:30 czasu wschodniego odbędzie się konferencja prasowa z Powellem, podczas której przedstawi on swój pogląd na temat stanu gospodarki i odpowie na pytania dziennikarzy finansowych dotyczące perspektyw gospodarczych Fed.

Decyzję podejmuje 12-osobowy Federalny Komitet Otwartego Rynku (FOMC), a większość głosów decyduje, czy bank centralny powinien obniżyć, podnieść czy utrzymać stopę referencyjną. Innymi słowy, żadna osoba, w tym prezes Rezerwy Federalnej Powell, nie decyduje o polityce pieniężnej banku centralnego.

Ostatnio co najmniej dwóch członków FOMC — gubernatorzy Rezerwy Federalnej Christopher Waller i Michelle Bowman — zasygnalizowali, że uważają, iż nadszedł czas na obniżkę stóp procentowych.

„Gdyby w lipcu doszło do dwóch głosów sprzeciwu, byłby to najwyższy wynik od 1993 roku” – zauważył Sweet z Oxford Economics. „Z naszej perspektywy głosy sprzeciwu są normalne i dobre, ponieważ pokazują, że Fed nie wpada w pułapkę grupowego myślenia”.

Nie jest to niemożliwe, ale bardzo mało prawdopodobne. Według FactSet ekonomiści szacują prawdopodobieństwo obniżki stóp procentowych na zaledwie 4%. CME FedWatch, bacznie śledzący politykę pieniężną, również sugeruje jedynie bardzo nikłe prawdopodobieństwo obniżki.

Na razie dane nadal wskazują na stabilny, choć zwalniający, wzrost gospodarczy. Pracodawcy w czerwcu zatrudnili więcej pracowników niż prognozowano, a inflacja pozostaje stosunkowo niska. Ekonomiści spodziewają się, że Departament Handlu w środę ogłosi, że PKB w drugim kwartale wzrósł o 1,8%, czyli poniżej 2,8% w 2024 roku.

Ekonomiści zauważają, że biorąc pod uwagę niepokojące zjawiska gospodarcze, oczekuje się, że Fed wstrzyma się z obniżkami stóp procentowych, aby dać sobie pole manewru w razie pogorszenia się sytuacji.

Stopy procentowe to najskuteczniejsze narzędzie Rezerwy Federalnej do stymulowania wzrostu gospodarczego w okresach spowolnienia gospodarczego i obniżania aktywności gospodarczej w okresach gwałtownego wzrostu inflacji. Podwyżka stóp procentowych sprawia, że zaciąganie pożyczek przez konsumentów i firmy staje się droższe, co ogranicza wydatki i hamuje inflację. Z kolei obniżki stóp procentowych obniżają koszty zaciągania pożyczek, napędzając wydatki i inwestycje przedsiębiorstw, co może prowadzić do wzrostu inflacji.

„Decydenci zachowują ostrożność, biorąc pod uwagę utrzymujące się ryzyko inflacyjne związane z polityką handlową, a także słabnącą sytuację na rynku pracy i rosnącą presję polityczną ze strony administracji, aby przyspieszyć obniżki stóp procentowych” – powiedział w wiadomości e-mail Gregory Daco, główny ekonomista EY-Parthenon.

Powell wielokrotnie powtarzał, że decyzje Rezerwy Federalnej opierają się wyłącznie na danych ekonomicznych, ponieważ organizacja realizuje dwojaki cel: utrzymanie niskiej inflacji i zapewnienie pełnego zatrudnienia.

Ponieważ pan Trump naciskał na obniżenie stóp procentowych, Powell prawdopodobnie będzie musiał odpowiedzieć na pytania dotyczące presji politycznej na swojej konferencji prasowej w środę. Dodał, że Powell może zostać również zapytany o wypowiedzi prezydenta dotyczące zastąpienia go na stanowisku przewodniczącego Rezerwy Federalnej . Obecna kadencja Powella na stanowisku przewodniczącego kończy się w maju 2026 roku.

„Istnieje duże prawdopodobieństwo, że [Powell] będzie trzymał się swojej mantry, że nie ma to wpływu na politykę pieniężną i nie zrezygnuje, unikając przy tym pytań o przewodniczącego gabinetu cieni Rezerwy Federalnej” – powiedział Sweet, odnosząc się do możliwości, że Trump może zdecydować się na nominację następcy Powella na kilka miesięcy przed jego ustąpieniem, mając nadzieję na wpłynięcie na oczekiwania inwestorów co do polityki pieniężnej.

Według FactSet, Fed prawdopodobnie obniży swoją stopę referencyjną na posiedzeniu w dniach 16-17 września, a ekonomiści szacują prawdopodobieństwo obniżki na 63%. FOMC nie zbiera się w sierpniu, co oznacza, że wrześniowe posiedzenie będzie kolejną okazją do obniżki stóp.

Ekonomiści przewidujący obniżkę stóp procentowych na wrześniowym posiedzeniu prognozują obniżkę o 0,25 punktu procentowego, co spowodowałoby spadek stopy funduszy federalnych do przedziału od 4% do 4,25%.

„Skoro nie ma pilnej potrzeby działania… Fed prawdopodobnie poczeka do września z kolejną obniżką stóp procentowych o 25 punktów bazowych” – powiedział Daco. „Wciąż spodziewamy się dwóch obniżek stóp w 2025 roku, a następnie dalszego luzowania o 100 punktów bazowych w 2026 roku, w miarę jak sytuacja gospodarcza i na rynku pracy będzie się pogarszać”.

• Jerome Powell
• Stopy procentowe
• Rezerwa Federalna