Superstopa zwiększa koszt długu publicznego o 2,6 biliona dolarów i komplikuje nadwyżkę

Zobowiązanie do utrzymywania wysokich stóp procentowych w celu ograniczenia dolara wpędziło zespół ekonomistów w labirynt, z którego nie potrafią znaleźć wyjścia – ani w celu ożywienia gospodarki , ani w celu obniżenia kosztów długu.

Obecnie obowiązujące na rynku bardzo wysokie stopy procentowe będą miały bezpośredni wpływ na równowagę fiskalną, a to właśnie na ochronie tego obszaru, oprócz niższej inflacji, rządowi zależy najbardziej.

Firma konsultingowa Equilibra przedstawiła konkretne liczby. „Obecnie oprocentowanie kredytów i depozytów znacznie przekracza oczekiwaną inflację (2,2% w sierpniu). Realne stopy procentowe w peso od miesiąca oscylują wokół 2% miesięcznie, co jest poziomem niespotykanym od lat i jest niezwykle szkodliwe nawet dla wypłacalnych agentów, którzy potrzebują dostępu do kredytu” – zauważa zespół kierowany przez Martína Rapettiego.

Wszystko wskazuje na to, że rząd utrzyma wysokie stopy procentowe, aby powstrzymać kurs dolara i inflację aż do wyborów.

Ze względu na wysokie stopy procentowe, Skarb Państwa musiał zaoferować premie na aukcjach długu denominowanego w peso, aby odnowić terminy zapadalności, odzyskać peso od LEFI (Financial Service of Foreign Exchange) i przejąć nadwyżkę płynności – wraz ze zwiększonymi wymogami rezerwowymi – od banków.

Doprowadziło to do tego, że miesięczna efektywna stopa krótszego LECAP, która w czerwcu wyniosła średnio 2,7%, wzrosła do 3,3% w lipcu i 3,9% w sierpniu.

Wszystko to przekłada się na wyższe koszty fiskalne. Equilibra precyzuje, że jeśli dodamy instrumenty o stałym oprocentowaniu przyznane w przetargach pierwotnych z 16 i 29 lipca oraz 13 sierpnia, podwyżka oprocentowania będzie wiązać się z dodatkowymi 1,3 biliona dolarów (0,13% PKB) do wypłaty między sierpniem 2025 r. a lutym 2026 r. (0,1% PKB w samym 2025 r.).

„Mimo że kwota ta nie wydaje się zbyt duża, na pewno wzrośnie w nadchodzących przetargach, biorąc pod uwagę, że spodziewamy się, iż wysokie stawki utrzymają się aż do wyborów parlamentarnych” – twierdzi Equilibra.

Zatem według obliczeń firmy konsultingowej, biorąc pod uwagę, że do końca października przypada do zapłaty 32 biliony dolarów obligacji LECAP posiadanych wyłącznie przez sektor prywatny i banki, przy założeniu różnicy stóp procentowych podobnej do średniej z ostatniego przetargu (1,77% punktów procentowych w porównaniu do stopy zapłaconej w pierwszej połowie lipca) oraz 90-procentowego odnowienia, koszt finansowy podwyżki stóp wzrósłby do 2,6 biliona dolarów afrykańskich (0,27% PKB).

Kwota ta jest zbliżona do kosztów finansowych Ustawy o stanie wyjątkowym dla osób niepełnosprawnych , która została zawetowana przez prezydenta Javiera Milei, ale później „reaktywowana” przez Izbę Deputowanych, która odrzuciła weto. Ten ostatni krok musi teraz zostać ratyfikowany przez Senat.