Gigant z Wall Street przewidział odbicie kredytu dolarowego w Argentynie

Amerykański gigant finansowy Moody's zwrócił uwagę na środek wprowadzony przez Centralny Bank Republiki Argentyny (BCRA) , który uelastycznił udzielanie pożyczek w dolarach i przewiduje, że spowoduje to zwiększenie przepływu pożyczek od podmiotów bankowych do różnych firm.

W komunikacie „A” 8202 BCRA złagodziła ograniczenia ograniczające udzielanie finansowania w walucie obcej przedsiębiorstwom, które faktycznie nie generują dochodu w dolarach . Innymi słowy, firmy eksportujące, które generują obcą walutę.

Bitcoin spadł poniżej 90 000 dolarów w związku z wyprzedażą kryptowalut

Moody’s prognozuje wzrost kredytów dolarowych

„Nowe przepisy zachęcają do rozszerzenia kredytów denominowanych w dolarach na sektor prywatny . W ciągu ostatniego roku nastąpił wzrost kredytów w walutach obcych (212% rok do roku w 2024 r. i 16,8% w samym grudniu), co jest motywowane stopniową normalizacją sytuacji makroekonomicznej i przeznaczone dla firm z dochodami w dolarach” – stwierdziła argentyńska filia Moody’s.

Analitycy uznali, że wzrost finansowania wynikał w dużej mierze ze wzrostu depozytów w walutach obcych w ramach regularyzacji aktywów, popularnie zwanej praniem pieniędzy. W rzeczywistości ich wartość osiągnęła szczyt na poziomie ponad 34 miliardów dolarów pod koniec 2024 r. , a następnie w ostatnich tygodniach wzrosła do ponad 30 miliardów dolarów .

„Zmiana przepisów umożliwi zaspokojenie niezaspokojonego popytu na kredyty w walucie obcej ze strony firm z sektorów nieeksportujących lub generujących waluty obce. Banki nie będą mogły używać depozytów dolarowych do finansowania tych operacji, co jest pozytywnym czynnikiem, który zabezpiecza profil kredytowy banków i ogranicza spadek płynności w dolarach . Banki będą mogły finansować te kredyty poprzez emisję negocjowalnych zobowiązań i/lub pożyczek z międzynarodowych instytucji finansowych” — dodaje raport.

Podążając tą linią argumentacji, eksperci podkreślili, że elastyczność BCRA utrzymuje kluczową regulację, która stanowi, że depozyty w walucie obcej mogą być wykorzystywane wyłącznie do finansowania pożyczkobiorców o regularnych dochodach z operacji handlu zagranicznego . Według agencji ratingowej środek ten „chroni depozyty w USD przed niedopasowaniem walut i ogranicza ekspozycję banku wyłącznie na akcje”.

Moody’s ostrzega przed zmianą w BCRA

Jednak dokument Moody's podkreślił również ryzyka, jakie niesie ze sobą nowa strategia wdrożona przez władze monetarne. Ostrzegali konkretnie, że wskaźniki niewypłacalności banków komercyjnych mogą być „wywierane na ryzyko niedopasowania walut”.

„Umożliwiając dostęp do kredytu w dolarach firmom, które nie generują walut obcych , ryzyko niewywiązania się przez kredytobiorców ze swoich zobowiązań w przypadku wzrostu kursu walutowego wzrasta . Jest to częściowo łagodzone przez oczekiwaną na 2025 r. stabilność kursu walutowego i historycznie niskie poziomy obecnie prezentowane przez system bankowy” – wyjaśnili.

Podkreślili jednak, że podmioty bankowe „ zwiększą swoją obecność na rynku kapitałowym poprzez emisję obligacji denominowanych w dolarach w celu sfinansowania tych pożyczek ”. „Od drugiej połowy 2024 r. rynek kapitałowy stał się alternatywą dla pozyskiwania finansowania na działalność pośrednictwa finansowego, co jest efektem poprawy warunków makroekonomicznych” – dodali.

Jednocześnie uznali, że wolumen obligacji emitowanych przez banki znacznie wzrósł, przekraczając 10 mld USD, a wśród głównych emitentów obligacji zbywalnych znalazły się Banco Galicia, Banco Supervielle i Banco Comafi.

„Popyt na te instrumenty był skorelowany z płynnością dolara panującą na rynku po praniu pieniędzy. Podobnie spadek stopy procentowej pełzającej wygenerował większy popyt na instrumenty dolarowe ze szkodą dla instrumentów powiązanych z dolarem , co stwarza korzystny kontekst dla emisji ON na finansowanie pożyczek. Na dzień 25 lutego 2025 r. banki umieściły na rynku 13 ON, a 8 z nich było denominowanych w dolarach” – podsumowuje raport.

MFN / GI