Renteverlagingen zijn afhankelijk van begrotingsaanpassingen, zeggen economen

Door de basisrente van het land te verhogen naar 15% per jaar, geeft de Centrale Bank (BC) opnieuw aan dat zij de effecten van het begrotingsbeleid van de overheid op het monetaire beleid en de financiële activa in de gaten houdt.

In hun missie om de inflatie onder controle te krijgen, gaven de directeuren van het agentschap aan dat het scenario "een monetair beleid op een aanzienlijk krimpend niveau gedurende een zeer lange periode" vereist.

Onder de factoren die naar verluidt druk op de prijzen uitoefenen, vallen onder meer "het loslaten van de inflatieverwachtingen voor een langere periode", "een positievere output gap" en "interne en externe economische beleidsmaatregelen die een grotere inflatoire impact hebben dan verwacht".

Economen die door CNN werden geïnterviewd, wezen op de impact die de openbare rekeningen hebben op het werk van de Centrale Bank.

"Het monetaire beleid is zeer, zeer krap, en toch daalt de inflatie niet. Het monetaire beleid heeft geen effect omdat het begrotingsbeleid ruim is", zegt Alexandre Espírito Santo, hoofdeconoom bij Way Investimentos en hoogleraar economie aan Ibmec-RJ en ESPM.

Hij zegt dat beide partijen "hand in hand moeten gaan, op een harmonieuze manier."

Op woensdag (18) verhoogde het Monetary Policy Committee (Copom) van British Columbia de Selic-rente met 0,25 procentpunt, waardoor deze op 15% kwam , het hoogste niveau sinds mei 2006.

Copom verklaarde dat de rentecyclus voorbij is als het economische scenario zich ontwikkelt zoals verwacht, maar benadrukte wel dat de rentetarieven nog een "zeer lange" periode hoog moeten blijven .

Dit was de zevende monetaire verkrapping sinds september 2024 , toen de begrotingsverkrapping al op de radar van het Comité stond. Vorig jaar groeide het bruto binnenlands product (bbp) van Brazilië met 3,4% , een versnelling ten opzichte van de groei van 3,2% in 2023.

Als we de componenten van de indicator nader bekijken, wordt duidelijk hoe de expansie werd aangestuurd door variabelen die verband hielden met de begrotingsimpuls .

De consumptie van huishoudens groeide, ondanks de daling, nog steeds boven het totale gemiddelde, met een stijging van 4,8%. De import groeide ondertussen met 14,7%. Schattingen van econoom Samuel Pessôa geven ook aan dat de particuliere binnenlandse vraag in 2024 met 5,3% groeide.

Uit zijn berekening blijkt ook dat het zogenoemde cyclische bbp, dat specifiek overeenkomt met de economische variabelen die worden aangestuurd door de fiscale impuls, in het jaar met 4,4% is gestegen en goed is voor 3,1 procentpunt van de economische groei in 2024.

De inflatie eindigde vorig jaar op 4,83% - boven het plafond van de doelstelling van de Centrale Bank (BC) - terwijl de rentetarieven uitkwamen op 12,25% .

Sindsdien zijn de rentetarieven gestegen en bereikte de prijsstijging, gemeten aan de hand van de brede consumentenprijsindex (IPCA) van het BIM, een piek van 5,53% in de twaalf maanden tot en met april. In mei lag het record op 5,32% , wat ondanks de vertraging nog steeds boven het plafond van de inflatiedoelstelling van de Centrale Bank ligt. De continue doelstelling is 3% en heeft een tolerantie van 1,5 procentpunt.

"Het expansieve begrotingsbeleid, met name de overdrachten, is zeer omvangrijk en gericht op groepen die veel zullen uitgeven. De opbrengst van dit inkomen, dat naar consumptie wordt verschoven, belemmert uiteindelijk de transmissie van het monetaire beleid", benadrukt Luciano Costa, hoofdeconoom bij Monte Bravo.

"De uitweg uit dit scenario zou zijn om synchronisatie te creëren tussen fiscaal en monetair beleid. We zouden een primair overschot moeten genereren, [...] wat zou leiden tot een daling van de schuld en een daling van de rente," concludeert hij.

Wanneer men deze trend waarneemt waarbij bestedingen de inflatie hoog houden, houdt de markt haar verwachtingen voor de prijzen ongefundeerd - hoog en ver van de doelstelling - wanneer ze ziet dat de bestedingen niet de neiging hebben om te dalen. Een factor die ook op de radar van Copom staat.

En voor Tony Volpon, voormalig directeur van de Centrale Bank (BC) en columnist voor CNN Money , is dit een duidelijk teken dat de verwachtingen worden vertroebeld door fiscale maatregelen .

"Ik denk dat er een heel intens debat gaande is over de vraag waarom dit gebeurt. Er is een vleugel die vindt dat de Centrale Bank, los van de misschien wel sterk verzande verwachtingen, vooral vanwege de fiscale kwestie en niet specifiek de monetaire kwestie, in ieder geval hierop moet reageren," legde hij uit.