De impact van de Amerikaanse tariefverhoging op de inflatie zal afhangen van de reactie van de Braziliaanse regering, zeggen economen

BRASILIA - De door de Amerikaanse overheid aangekondigde tariefverhoging voor Braziliaanse producten blijft economen debatteren over de impact ervan op de inflatie . Aan de ene kant zou een sterkere Amerikaanse munteenheid de Braziliaanse import duurder maken. Maar aan de andere kant zou het verleggen van export van producten naar de binnenlandse markt de inflatie drukken.

De enige zekerheid, zeggen experts die door Estadão zijn geraadpleegd, is dat als de Braziliaanse regering besluit om met tarieven van 50% te reageren, de situatie zal veranderen, met een escalatie van de handelsoorlog en een direct effect op de prijzen.

Volgens econoom Luis Otávio Leal van G5 Partners reageert de valutamarkt vooralsnog relatief terughoudend. Investeerders zijn ervan overtuigd dat de Braziliaanse regering een weloverwogen reactie zal geven, gebaseerd op diplomatie en zonder het conflict met de Amerikaanse president Donald Trump te laten escaleren.

"De reactie van de dollar tot nu toe was grotendeels gebaseerd op het idee dat de Braziliaanse regering terughoudender reageerde en dat er geen sprake was van onmiddellijke vergeldingsmaatregelen. Het is daarom duidelijk dat juist deze reactie van de Braziliaanse regering de wisselkoers zal beïnvloeden", aldus Leal.

De dollar steeg woensdag, de dag waarop de tarieven werden aangekondigd, van R$ 5,44 naar R$ 5,50 (1,04%) en steeg donderdag naar R$ 5,54. Vrijdag bleef de dollar echter stabiel. Over de drie dagen bedroeg de totale stijging 1,08%.

"Voorlopig heffen de effecten van de tariefverhoging op de inflatie elkaar op. De stijging van de dollar stelt op dit moment niets voor; hij is terug op hetzelfde niveau als twee weken geleden. Als dit over twaalf maanden wordt afgezwakt door de inflatie, is het een zeer klein effect, dat bijvoorbeeld gecompenseerd zou kunnen worden door een toename van de vleesaanvoer", aldus Marcelo Fonseca , hoofdeconoom bij Reag Investimentos.

Toch hebben Trumps tariefverhogingen Brazilië in een ongunstig inflatiescenario gebracht, wat de onzekerheid vergroot. De jaarlijkse (12-maands) inflatie steeg van 5,35% tot en met juni. Dit was de zesde opeenvolgende maand dat de inflatie boven het streefplafond van 4,5% lag, en ruim boven de door de Nationale Monetaire Raad (CMN) vastgestelde doelstelling van 3%. Dit dwong de Centrale Bank ertoe een brief te sturen waarin de redenen voor het niet halen van de doelstelling werden uitgelegd .

De verwachtingen zijn ook "onverankerd", met prognoses boven de 3%-doelstelling in 2028, aldus het Focus Bulletin. Tijdens een openbare hoorzitting in de Kamer van Afgevaardigden deze week vatte president Gabriel Galípolo van de Centrale Bank de uitdagende inflatievooruitzichten samen, die "de IPCA buiten de doelstelling laten vallen in de kern (waarbij meer volatiele posten worden uitgesloten), in de huidige inflatie, in de verwachtingen en in de kernvoedselsector."

Econoom Luiz Roberto Cunha van PUC-Rio is pessimistischer en gelooft dat er een impact op de prijzen zal zijn, zij het indirect. Hij merkt op dat Trump al heeft gewaarschuwd dat hij de tarieven opnieuw zal verhogen in geval van represailles en stelt dat de beslissing van de Amerikaanse regering politiek van aard is, niet economisch, aangezien de VS een handelsoverschot heeft met Brazilië.

"Het risico bestaat dat het conflict escaleert als de Braziliaanse regering wraak neemt, in een scenario vergelijkbaar met wat er met China is gebeurd. Maar zelfs als de tarieven met 50% blijven stijgen, zal dit een effect hebben op de inflatie, zij het indirect", zei hij.

Andrea Ângelo van Warren Investimentos is van mening dat de dollar, om de tariefverhoging een sterkere impact op de inflatie te laten hebben, weer boven de R$ 6 moet gaan noteren en daar lange tijd moet blijven. De markt zal daarom elke stap van de Braziliaanse overheid nauwlettend volgen.

"Ik begrijp dat de IPCA een deflatoire tendens heeft, zolang de dollar de grens van R$ 6 niet te veel overschrijdt. Producten zoals koffie, sinaasappelsap en rundvlees, die belangrijk zijn voor onze export naar de VS, zouden hier uiteindelijk wel eens beter verkrijgbaar kunnen worden. Maar we moeten afwachten hoe de onderhandelingen verlopen en wat de reactie van Brazilië zal zijn", aldus Ângelo.

Volgens de IPCA van juni waren de prijzen voor gemalen koffie de afgelopen 12 maanden met 77,88% gestegen. Vlees (rundvlees, varkensvlees en lamsvlees) steeg in dezelfde vergelijking met 23,63%, met een stijging van 15% voor filet mignon, 24,15% voor rump en 25,5% voor flank. Tegelijkertijd stegen de prijzen voor perensinaasappels, die het meest worden gebruikt voor sappen, met 6,26%.

Sérgio Vale van MB Associados gelooft ook dat de reactie van de Braziliaanse regering doorslaggevend zal zijn. In een extremer scenario, als de regering de slechtste weg kiest en ook Amerikanen belast met 50%, zal de Centrale Bank gedwongen zijn de basisrente, die al op het hoge niveau van 15% ligt, opnieuw te verhogen.

"Als Brazilië volledig terugslaat, kan dat een probleem vormen; het zou de inflatie kunnen opdrijven en de renteverhoging van de Centrale Bank langer kunnen laten duren. Het is essentieel om te weten hoe Brazilië zich zal gedragen. De beste aanpak zou zijn om een intelligentere reactie te overwegen, zoals patenten schenden en zeer selectief te zijn in de maatregelen die worden genomen," aldus Vale.

Tot 1 augustus, wanneer de Amerikaanse tarieven van kracht worden, is het belangrijk om de druk vanuit de sectoren die het zwaarst getroffen worden door de tarieven in de gaten te houden, benadrukken economen. Zowel in de VS als in Brazilië zullen industriële lobby's (onder andere staal, aluminium en landbouw) proberen het conflict te sussen, wat zou kunnen leiden tot Trumps terugtrekking in de VS en Lula's reactie in Brazilië.