Decarbonisatie: Hoe u geloofwaardige Scope 3-investeringsdoelen stelt

De broeikasgassen waarvoor bedrijven in de gehele waardeketen verantwoordelijk zijn, zijn over het algemeen moeilijk te berekenen. Zozeer zelfs dat het kwantificeren van Scope 3-emissies een dilemma is waar bedrijven vaak mee te maken krijgen in de transitie naar een koolstofarme economie. In dit artikel voor ESGnews stelt Fabio Pellizzari , Hoofd ESG Strategie & Business Development bij Swisscanto LUX Investment Solutions, een nieuwe methode voor om doelstellingen te bepalen voor deze Scope 3- emissies binnen een beleggingsuniversum. Dit is wat beleggers die geïnteresseerd zijn in klimaat en decarbonisatie moeten weten.

De duivel schuilt, zoals vaak het geval is, in de details. Zoals we onlangs uitlegden , vormt het CO2-vrij maken van portefeuilles een grote uitdaging voor beleggers. Dit geldt met name voor het beheer van de uitstoot van broeikasgassen ( _CO2 ) in de complexe Scope 3-categorie (zie informatiekader hieronder).

Als mogelijke oplossing hadden we al invloedgebaseerde correctiefactoren geïntroduceerd. Deze weerspiegelen de controle en verantwoordelijkheid die een bedrijf heeft over zijn Scope 3-emissies, d.w.z. de indirecte broeikasgasemissies die in de waardeketen worden gegenereerd. Scope 3-emissies zijn met name significant in de industrie, de grondstoffensector en de energiesector.

In een volgende stap willen we nu een andere factor introduceren: de deduplicatiefactor. Deze factor bepaalt de totale reductie van Scope 3-emissies.

Het toevoegen van Scope 3-emissies aan _{de CO2e-} intensiteit – vaak aangeduid als de CO2-voetafdruk van bedrijven – brengt verschillende uitdagingen met zich mee. Scope 3-emissies zijn vaak zo groot dat Scope 1- en 2-emissies in vergelijking daarmee bijna irrelevant worden. Ter referentie schatten we dat het wereldwijde aandelenuniversum van Swisscanto-beleggingsoplossingen in 2022 Scope 1-emissies van ongeveer 12 gigaton (Gt) _CO2e , Scope 2-emissies van 2 Gt en Scope 3-emissies van 93 Gt omvatte, voor een totaal van 107 Gt _CO2e . Dit cijfer is vergelijkbaar met de wereldwijde broeikasgasemissies van 54 Gt _CO2e en benadrukt hoe Scope 3-waarden grotendeels theoretisch zijn en losstaan van de werkelijke emissies.

Bovendien dragen datavolatiliteit, veranderingen in schattingsmodellen en dubbeltellingen bij aan een vergroting van de CO2- voetafdruk . Bedrijven die sleuteltechnologieën voor de energietransitie aanbieden, worden ook onevenredig vaak benadeeld in Scope 3-beoordelingen. We hebben deze problemen al uitgebreid beschreven.

Het uitgangspunt is dus complex. We stellen echter een aanpak voor die het mogelijk maakt om een precieze doelstelling te bepalen voor de totale Scope 3-emissies in ons beleggingsuniversum. We stellen voor om te starten met de methodologie die is ontwikkeld door de Amerikaanse data- en indexprovider MSCI.

MSCI pakt het probleem van dubbeltelling aan door een "deduplicatiefactor" op macroniveau te introduceren in een specifiek beleggingsuniversum (zie: Overcoming Double Counting in Scope 3 Emissions, MSCI, 2021, en Scope 3 Carbon Emissions Methodology, MSCI ESG Research, 2023). Deze aanpak gaat uit van een gesloten systeem waarin alle Scope 3-emissies van het ene bedrijf overeenkomen met de Scope 1-emissies van een ander bedrijf. Deze aanname helpt bij het schatten van de mate van dubbeltelling. We volgen deze aanname omdat deze gebaseerd is op dezelfde logica die wordt gebruikt voor overeenkomsten over dubbeltelling tussen Scope 1- en Scope 2-emissies: de Scope 2-waarde van het ene bedrijf komt overeen met de Scope 1-waarde van het andere bedrijf.

De door MSCI gebruikte formule is als volgt:

Scope 1 = Scope 3 → Deduplicatiefactor = ∑▒Scope 1 / ∑▒Scope 3

En

Gededupliceerde emissies = gerapporteerde Scope 3 * Deduplicatiefactor

Eind december 2022 leverde de berekening van de deduplicatiefactor een waarde op van 0,18. Dit betekent dat volgens deze methode slechts 18% van de Scope 3-emissies additioneel is, terwijl maar liefst 82% voortkomt uit dubbeltelling.

Naar onze mening is deze aanpak een stap in de goede richting. Op basis van de MSCI-deduplicatiefactor breiden we het model uit met andere uitstoters van broeikasgassen. Dit zijn actoren die niet te herleiden zijn tot private bedrijven, zoals particulieren en overheden (hierna "I&G"), met name defensie, fossiele brandstoffen voor verwarming en transport. Dit zou een aanzienlijke lacune in de berekening van de deduplicatiefactor opvullen.

In dit uitgebreide model komen de Scope 3-doelemissies overeen met de totale gerapporteerde Scope 1-emissies, plus de Scope 1-emissies van niet-zakelijke actoren.

Scope 3 aangepast = Scope 1 gerapporteerd + Scope 1 i&g

Dit leidt tot een deduplicatiefactor die rekening houdt met alle aangegeven emissies:

Duplicatiefactor = Scope 3 aangepast / Totaal Scope 3 gerapporteerd

De kernvraag is: hoeveel Scope 1-emissies van I&G moeten worden toegevoegd aan de Scope 1-emissies die worden gerapporteerd door beursgenoteerde bedrijven in ons beleggingsuniversum? Volgens onze berekeningen bedragen _{de CO2-} emissies van auto's , bussen , spoorvervoer , fossiele brandstoffen voor de verwarming van gebouwen (woningen en overheid, volgens IEA-ESGAR, en defensie) in totaal meer dan 10 gigaton (Gt) _CO2 e.

Niet al deze emissies kunnen echter worden toegeschreven aan het totale beleggingsuniversum van Swisscanto, dat meer dan 10.000 van 's werelds grootste bedrijven omvat. Sommige worden al gerapporteerd door beursgenoteerde bedrijven, terwijl andere aan particuliere bedrijven moeten worden toegeschreven. Onze analyses tonen aan dat slechts ongeveer 30%, oftewel 3 Gt _CO2e , van deze totale emissies kan worden toegeschreven aan het beursgenoteerde aandelenuniversum. Deze schatting is gebaseerd op het aandeel van ons aandelenuniversum in de wereldwijde emissies uit energiegerelateerde bronnen (Scope 1-emissies van 12 Gt _CO2e , volgens ISS-gegevens en het aandelenuniversum van Swisscanto op een totaal van 37 Gt).

Grafiek: Emissiebronnen van individuen en overheden

Ervan uitgaande dat de Scope 1-emissies van het beursgenoteerde bedrijvenuniversum 12 Gt _CO2e bedragen, zouden onze gecorrigeerde Scope 3-emissies 15 Gt _CO2e bedragen. De deduplicatiefactor zou dan 16% bedragen (15 Gt / 93 Gt) (zie onderstaande tabel).

Zoals gezegd moeten er verschillende correctiefactoren worden toegepast op individuele bedrijven, afhankelijk van hun respectievelijke sectoren of bedrijfssegmenten. Deze bottom-upbenadering beoordeelt de impact van bedrijven op hun Scope 3-emissies, rekening houdend met hun bedrijfsmodellen, strategieën, posities in de waardeketen en daadwerkelijke operationele mogelijkheden om emissies te verminderen. Naar onze mening weerspiegelt deze benadering de klimaatrisico's van bedrijven beter.

Bij toepassing van deze factoren op een volledig gediversifieerd beleggingsuniversum zijn wij echter van mening dat het essentieel is om ook een top-downdoelstelling te bepalen voor de totale Scope 3-emissies van dit universum. Op basis van de bovenstaande berekeningen stellen wij voor om 16% van de gerapporteerde Scope 3-emissies van ons beleggingsuniversum als benchmark te gebruiken. De totale gecorrigeerde Scope 3-emissies voor het universum zullen naar verwachting 15 Gt bedragen. Dit betekent dat er verschillende invloedfactoren worden toegepast, afhankelijk van de sector, terwijl de totale schaalfactor voor het universum 16% bedraagt.

Huidig gebruik van invloedgebaseerde correcties: We gebruiken momenteel onze invloedgebaseerde correcties voor Scope 3 als onderdeel van onze "Do No Significant Harm"-aanpak. Dit houdt in dat er maximumdrempels worden vastgesteld voor de totale CO2-voetafdruk. Bedrijven die deze drempel overschrijden, zijn naar onze mening "aanzienlijk schadelijk" in hun bedrijfsvoering. Onze "Duurzame" beleggingsfondsen sluiten dergelijke bedrijven uit in overeenstemming met het "Do No Significant Harm"-principe. Bovendien worden deze emittenten in onze in Luxemburg gevestigde "Committed"-fondsen niet beschouwd als duurzame beleggingen.

Toekomstige rapportage en Zwitserse klimaatscores: Op de lange termijn willen we deze aangepaste footprints gebruiken voor rapportage over Zwitserse klimaatscores en decarbonisatietrajecten. De werkgroep Zwitserse klimaatscores, georganiseerd door de Asset Management Association Switzerland (AMAS) en Swiss Sustainable Finance (SSF), is al begonnen met de bespreking van dit idee. Het doel is dat de Zwitserse markt de integratie van Scope 3-emissies verbetert zonder dat dit tot verwarrende resultaten leidt.

Pragmatische aanpak van klimaatrisicobeheer: Met een pragmatische aanpak kunnen Scope 3-emissiegegevens waardevolle instrumenten worden voor klimaatrisicobeheer, de communicatie met belanghebbenden verbeteren en de Zwitserse markt positioneren als een belangrijke speler in de strijd tegen klimaatverandering. Een consensus over deze bottom-upbenadering om dubbeltelling te voorkomen, lijkt essentieel.

Hoe we de invloedgebaseerde aanpassingsfactoren voor individuele bedrijven definiëren, leggen we uitgebreid uit in onze komende Swisscanto Insights-blog.