CAT-obligaties en klimaatrisico's: wat ze zijn en waarom ze recordniveaus hebben bereikt

Catastrofe-obligaties , ook wel catastrofe-obligaties of CAT-obligaties genoemd, bereikten in 2025 een recorduitgifte van $ 18,1 miljard (eind juli 2025). Dit bedrag, dat het vorige record van 2024 ($ 17,7 miljard) overtreft, weerspiegelt de urgentie waarmee verzekeraars proberen klimaatveranderingsgerelateerde risico's over te dragen aan de financiële markten. De toegenomen frequentie en intensiteit van extreme gebeurtenissen, zoals orkanen, bosbranden, overstromingen en aardbevingen, heeft de verzekeringssector ertoe aangezet alternatieven voor traditionele herverzekeringen te kiezen.

Catastrofeobligaties zijn vastrentende effecten die worden uitgegeven door verzekeringsmaatschappijen of overheidsinstanties om het financiële risico van natuurrampen over te dragen aan particuliere beleggers. In wezen ontvangt de emittent kapitaal van beleggers, die in ruil daarvoor een hoge coupon ontvangen. Als de gedekte gebeurtenis zich echter voordoet tijdens de looptijd van de obligatie (doorgaans 1 tot 5 jaar), zoals een aardbeving met een bepaalde kracht of een orkaan die schade veroorzaakt die een bepaalde drempel overschrijdt, kunnen beleggers hun geïnvesteerde kapitaal geheel of gedeeltelijk verliezen .

Verzekeringsmaatschappijen gebruiken CAT-obligaties om extreme risico's te beheersen , die in sommige gevallen hun vermogen om claims te betalen in gevaar kunnen brengen. Door een deel van dit risico over te dragen aan de financiële markt, kunnen ze hun solvabiliteit beschermen en de bedrijfscontinuïteit waarborgen, zelfs in kritieke scenario's. Voor beleggers bieden CAT-obligaties aantrekkelijke rendementen en een decorrelatie met traditionele financiële markten , omdat hun rendement afhankelijk is van fysieke gebeurtenissen (zoals natuurrampen) in plaats van economische of geopolitieke dynamiek.

Institutionele en professionele beleggers beschouwen catastrofeobligaties als geschikte instrumenten voor:

• Diversifieer uw portefeuille dankzij de lage correlatie met aandelen en bedrijfsobligaties.
• Verdien hoge rendementen , hoger dan veel andere vastrentende effecten.
• Krijg toegang tot periodieke couponstromen , die constant blijven indien de gedekte gebeurtenis afwezig is.

Zo heeft een benchmarkindex van Swiss Re de afgelopen jaren een prestatie van +14% laten zien in het laatste jaar en van meer dan +50% in de laatste vijf jaar , wat de aantrekkelijkheid van de sector aantoont.

Het grootste risico voor beleggers in CAT-obligaties is het optreden van de verzekerde gebeurtenis. In dat geval kan een deel of het gehele kapitaal worden ingehouden om terugbetalingen aan polishouders te financieren. Bovendien vereisen deze instrumenten een geavanceerde technische beoordeling , aangezien ze gekoppeld zijn aan rampen- en klimaatrisicomodellen. Ze zijn daarom niet geschikt voor niet-professionele beleggers of beleggers zonder gespecialiseerd advies.

De belangrijkste nadelen van dit type financiële instrumenten zijn dan ook het mogelijke totale kapitaalverlies , de afhankelijkheid van steeds onzekerder wordende prognosemodellen en het feit dat het nog steeds een relatief nichemarkt is, ook al groeit deze snel.

In de loop der tijd zijn CAT-obligaties gebruikt om een breed scala aan gebeurtenissen te dekken, wat hun flexibiliteit aantoont. Deze omvatten:

• Enkele aardbevingen in Japan : In 2018 gaf de Wereldbank obligaties uit ter waarde van 1,45 miljard dollar, gekoppeld aan aardbevingen met een magnitude ≥ 7,5.
• Pandemieën vóór COVID : In 2017 gaf de Wereldbank pandemie-obligaties uit (IBRD CAR 111-112) als reactie op wereldwijde epidemieën.
• Orkanen in Mexico : In 2017 gaf het land catastrofeobligaties uit om de risico's van tropische cyclonen te dekken.
• Vulkaanuitbarstingen in Nieuw-Zeeland : in 2019 werden er obligaties ter waarde van 3,65 miljard dollar uitgegeven om het verzekeringsstelsel te beschermen tegen uitbarstingen in dichtbevolkte stedelijke gebieden.
• Meteorieten : Zelfs onwaarschijnlijke gebeurtenissen zoals meteorietinslagen zijn het onderwerp geweest van een speciale uitgifte, zoals in het geval van de Amerikaanse obligatie uit 2014.

2025 markeert een keerpunt voor catastrofe-obligaties. De toename van extreme weersomstandigheden heeft geleid tot jaarlijkse verzekeringsverliezen van meer dan $ 100 miljard , met schattingen die wijzen op pieken tot $ 300 miljard in bijzonder extreme jaren. Traditionele herverzekering is duurder en minder toegankelijk geworden, waardoor veel bedrijven, zoals State Farm en Citizens of Florida, hun toevlucht nemen tot catastrofe-obligaties. Tegelijkertijd hebben stijgende rentetarieven deze instrumenten nog concurrerender gemaakt ten opzichte van andere vastrentende activa.

Catastrofeobligaties worden nu belangrijke instrumenten om de veranderende risico's in verband met klimaatverandering aan te pakken. Klimaatverandering zorgt voor een toename van extreme weersomstandigheden. Hoewel ze een concrete kans bieden om het verzekeringsstelsel te beschermen en beleggers hoge rendementen bieden, vereisen ze ook bewustzijn en expertise , gezien de zeer specifieke aard van de risico's die ze beheren. Gezien de marktdynamiek van de afgelopen maanden, met een sterke groei van de uitgifte en toenemende aandacht van pensioenfondsen, hedgefondsen en institutionele beheerders, zullen catastrofeobligaties in de toekomst echter een steeds belangrijkere rol gaan spelen in de wereldwijde financiële wereld.