Goudmarkt in beroering: stort de COMEX-‘fixing’ in?

Recordvraag naar fysiek goud: februari 2025 bereikt recordhoogte voor COMEX-leveringen

Prijsafspraken op de goudmarkt kunnen ontstaan ​​als grote banken de goudprijs kunstmatig drukken door grote hoeveelheden short-contracten te verkopen op de COMEX-beurs, vaak zonder dat ze daadwerkelijk fysiek goud bezitten. Deze shortposities zijn weddenschappen op dalende prijzen en zijn grotendeels gebaseerd op papiergoud, d.w.z. virtueel goud dat niet echt bestaat. Volgens analisten zou tot 96% van deze weddenschappen puur speculatief kunnen zijn, terwijl slechts 4% wordt ondersteund door echt goud. Dit zou betekenen dat het merendeel van het verhandelde goud nooit fysiek wordt geleverd, maar alleen op papier bestaat. Dit zou de mogelijkheid van prijsmanipulatie met zich meebrengen.

Een goed voorbeeld hiervan is het JPMorgan-schandaal van 2020: handelaren bij JPMorgan gebruikten doelbewust enorme shortposities om de goudprijs te drukken en er mogelijk zelf winst uit te halen. Ze maakten gebruik van een techniek die spoofing heet, waarbij grote verkooporders werden geplaatst en geannuleerd voordat ze werden uitgevoerd, om zo de prijzen te manipuleren. Om deze beschuldigingen te schikken, betaalde JPMorgan een boete van ruim 920 miljoen dollar, de hoogste boete die ooit door de Amerikaanse financiële toezichthouder CFTC is opgelegd.

Op de goudmarkt bestaat een weinig opgemerkte, maar cruciale tactiek: "Extend & Pretend". Hierbij breiden handelaren herhaaldelijk hun shortposities uit in plaats van fysiek goud te leveren. Normaal gesproken zouden ze aan het einde van de looptijd de goudcontracten moeten terugkopen of echt goud moeten leveren. Om deze echte leveringen te vermijden, verlengen ze hun korte contracten ("extend") en doen ze alsof alles gedekt is ("pretend"). Daarmee blijft de illusie van een stabiele aanvoer in stand, terwijl er in werkelijkheid nauwelijks fysiek goud in omloop is. Maar volgens Matthew Piepenburg, Commercial Director bij Matterhorn Asset Management, is het spel veranderd: Open interest, oftewel de vraag naar fysieke levering, is met 750% toegenomen. Steeds meer partijen, waaronder natiestaten en centrale banken, vragen om fysiek goud buiten het COMEX-systeem. Ze willen geen papieren claims meer, maar echt goud, veilig opgeborgen buiten het financiële systeem.

Volgens Piepenburg is de reden hiervoor duidelijk: in tijden van crisis hebben mensen meer vertrouwen in fysiek goud dan in welk fiatgeld dan ook. Zoals Piepenburg benadrukt: "Als de wereld goud opslaat buiten het banksysteem, is daar een goede reden voor: goud is eerlijker dan papier, bytes en politiek." Dit vertrouwen in fysiek goud wordt ook weerspiegeld in de aankopen van centrale banken. Vorig jaar lagen die op een historisch hoog niveau en naar verwachting zal dat dit jaar ook zo blijven. Het lijkt erop dat de wereld zich realiseert dat het spelletje van papieren goud, doen alsof en doen alsof, niet eeuwig kan duren.

Goudmarkt op een keerpunt?

Naarmate het aantal leveringsverzoeken op de COMEX toeneemt, wordt het steeds moeilijker om te blijven spelen met shortposities. Hoe meer investeerders aandringen op fysieke levering, hoe minder kunstmatige verkoopdruk op de goudprijs kan worden gehandhaafd.

Tot nu toe heeft de COMEX haar voorraden vergroot om aan de stijgende vraag te voldoen. Maar als de vraag blijft stijgen, kan de COMEX op de lange termijn haar grenzen bereiken. Veel reserves staan ​​al onder grote druk, vergelijkbaar met Londen, waar banken gedwongen werden goud te lenen om aan de vraag te voldoen. Als deze trend zich voortzet, kan dit leiden tot een verdere stijging van de goudprijs en de stabiliteit van het papieren goudsysteem permanent ondermijnen.

Goud als reddingslijn: waarschuwingssignalen voor het fiatgeldsysteem

Matthew Piepenburg ziet de stijgende wereldwijde vraag naar goud als een teken van een structureel probleem in het fiatgeldsysteem. Sinds de Amerikaanse dollar in 1971 werd losgekoppeld van de gouden standaard, hebben fiatvaluta's meer dan 99% van hun koopkracht verloren, waardoor het vertrouwen in papiergeld is geschaad. Voor Piepenburg is de vlucht naar goud een teken van het afnemende vertrouwen in een op schulden gebaseerd monetair systeem dat op de lange termijn niet houdbaar is. Hij verwacht daarom een ​​herwaardering van goud of zelfs een wereldwijde valuta-reset. Andere experts zoals John Rubino waarschuwen ook voor extreme financiële kwetsbaarheid en een dreigende recessie. Rubino wijst op de immense schuldengroei in de VS en op de overgewaardeerde aandelenmarkten die steeds verder loskomen van de echte economische fundamenten. Volgens hem staat het financiële systeem voor een enorme correctie, terwijl iconische investeerders als Warren Buffett al grote kasreserves opbouwen om voorbereid te zijn op dalende markten. Terwijl de COMEX worstelt om zijn hedgingcapaciteit te dekken en het vertrouwen in fiatvaluta's afneemt, ontstaat er een opmerkelijke tegenbeweging onder mijnbouwbedrijven. Fysiek goud wordt steeds populairder als veilige haven. Maar wie levert dat goud? Mijnbouwbedrijven die het uit de aarde halen en de wereldmarkt bevoorraden.

Waardering van de Amerikaanse aandelenmarkt bereikt 289% van de geldhoeveelheid - hoogste niveau sinds de dotcom-zeepbel

Ook een keerpunt voor mijnbouwbedrijven?

Volgens Tavi Costa, portefeuillebeheerder bij Crescat Capital, is het de moeite waard om ook te focussen op mijnbouwbedrijven, omdat hij gelooft dat daar fundamentele verbeteringen plaatsvinden. De cashflow per aandeel stijgt snel en heeft nu het hoogste niveau in 13 jaar bereikt. Deze sterke groei in de kasstromen van goudmijnbedrijven doet Tavi Costa denken aan wat we eerder zagen in de energiesector.

Jarenlang heerste er scepsis en veel investeerders verloren het vertrouwen in de winstgevendheid van de sector - op precies het verkeerde moment. Energiebedrijven werden uiteindelijk zeer winstgevend en efficiënt. Een soortgelijke transformatie vindt nu wellicht plaats bij goudmijnbedrijven.

Cashflow van goudmijn op hoogste niveau in 13 jaar

Sommige grote goudmijnbedrijven profiteren al van deze ontwikkelingen, maar ook kleinere mijnbouwbedrijven kunnen in de toekomst van dit keerpunt profiteren. Loncor Gold ontwikkelt de Adumbi-goudlaag in de Democratische Republiek Congo met 3,66 miljoen ounces goud en een potentieel voor ondergrondse mijnbouw van maximaal 9,6 miljoen ton. Volgens het management zou het lopende boorprogramma van 11.000 meter de reserves kunnen uitbreiden tot 5 miljoen ounces, wat het volgens hen tot een toplaag zou maken. Dit zou ook grotere bedrijven kunnen aantrekken die geïnteresseerd zijn in strategische overnames.

Ook in de lithiumsector zou een aanzienlijk potentieel kunnen liggen. Kali Metals Limited richt zich strategisch op het verkennen van lithiumvoorraden in Australië en heeft de krachten gebundeld met SQM, een van 's werelds grootste lithiumproducenten. Volgens het management biedt deze samenwerking Kali Metals een aanzienlijk concurrentievoordeel, omdat het toegang biedt tot geavanceerde technologie en uitgebreide knowhow op het gebied van lithiumwinning. Met deze sterke positie en de groeiende vraag naar batterijmetalen zou Kali Metals een belangrijke speler op de wereldwijde lithiummarkt kunnen worden.

Waarden inbegrepen: XD0002747026,XD0002746952,CA54180A1066,AU0000305468