Quasi la metà del piano pensionistico pubblico nazionale è investito negli Stati Uniti e solo il 12% in Canada

In qualità di ex alta funzionaria del Dipartimento delle Finanze, Susan Peterson ha svolto un ruolo chiave anni fa nella creazione del Canada Pension Plan, un regime stabile che conosciamo oggi. Ma anche lei è rimasta sorpresa dai numeri.

Qualche settimana fa, il Canada Pension Plan Investment Board (CPPIB) ha rivelato che il 12% del patrimonio del CPP è investito in Canada, il livello più basso di sempre. La quota maggiore del suo fondo da 714 miliardi di dollari, il 47%, è attualmente investita negli Stati Uniti, il livello più alto di sempre.

Peterson non pensa di essere l'unica sorpresa.

"Se i canadesi sapessero che una cifra così irrisoria dei 714 miliardi di dollari è stata investita in Canada, credo che direbbero: 'Wow, cosa c'è che non va in questa situazione'."

Il CPPIB non è il solo.

Gli esperti affermano che il Canada Pension Plan (CPP) è uno dei numerosi fondi pensione canadesi che negli ultimi anni hanno investito molto di più negli Stati Uniti che in Canada. Il CPP, i cui investimenti sono gestiti dal CPPIB, noto anche come CPP Investments, è un fondo pensione pubblico che copre milioni di lavoratori canadesi in tutto il paese, ad eccezione del Quebec, che ha un proprio gestore, la Caisse de dépôt et placement .

Coloro che sostengono questo elevato livello di investimenti statunitensi, incluso lo stesso CPPIB, sostengono che l'obiettivo del piano sia generare profitti. Sostengono che gli investimenti statunitensi offrano maggiore diversificazione e rendimenti più elevati, il che contribuisce a garantire che il piano possa erogare benefici negli anni a venire.

Altri, tuttavia, si chiedono perché il piano non investa di più in Canada per creare posti di lavoro e progetti infrastrutturali.

Sono inoltre preoccupati per l'esposizione del piano agli Stati Uniti, in un momento in cui l'amministrazione del presidente Donald Trump ha reso il Paese un luogo più rischioso in cui investire.

Il "grande e bellissimo" disegno di legge sulla riforma fiscale dell'amministrazione Trump contiene anche una sezione che rischia di colpire i fondi pensione canadesi che hanno investimenti negli Stati Uniti con una nuova ritenuta alla fonte che, secondo gli esperti, potrebbe costare miliardi ai canadesi e alle aziende canadesi se venisse adottata.

Alcuni fondi pensione, come il Public Sector Pension Investment Board, che ha il 41 percento dei suoi asset investiti negli Stati Uniti, hanno dichiarato negli ultimi giorni che stanno riconsiderando la loro esposizione negli Stati Uniti e sono alla ricerca di maggiori opportunità di investimento in Canada.

Michel Leduc, responsabile degli affari pubblici e delle comunicazioni del CPPIB, afferma che è necessario investire a lungo termine, indipendentemente dai singoli governi o amministrazioni.

"Stiamo investendo denaro per persone che non sono ancora nate", ha affermato. "Questa visione a lungo termine deve essere il pilastro più forte della nostra strategia di investimento."

Ma sostiene allo stesso tempo che il CPPIB non è una "stupidità a breve termine".

"Stiamo continuando a riflettere su quali potrebbero essere alcuni degli impatti più significativi", ha affermato.

Leduc ha affermato che la percentuale degli Stati Uniti è aumentata nonostante il fondo abbia diversificato gli investimenti al di fuori degli Stati Uniti, poiché il valore degli investimenti esistenti è aumentato.

"Le azioni statunitensi sono salite", ha detto. "È semplicemente perché facciamo buoni investimenti."

È il momento di investire di nuovo nella casa?

Leduc ha affermato che il CPPIB è aperto anche alle opportunità di investimento canadesi.

Il Primo Ministro Mark Carney ha annunciato l'intenzione di investire e costruire in Canada. Ha menzionato i fondi pensione come una possibile fonte di finanziamento.

Il ministro delle Finanze François-Philippe Champagne ha affermato che il governo intende ospitare fondi pensione interessati a investire nel Paese.

"Le persone vedono il Canada come il posto ideale per investire", ha detto Champagne a CBC News. "Quindi, continueremo a dialogare con loro e con gli investitori di tutto il mondo."

C'è stato un tempo in cui il CPP investiva principalmente in Canada.

Inizialmente, il sistema funzionava secondo un modello di pagamento a consumo, con investimenti in Canada, in gran parte in titoli di Stato.

Tuttavia, alla fine degli anni Novanta il fondo pensione stava attraversando una crisi: il capo revisore dei conti canadese predisse che, se non si fosse fatto qualcosa, il fondo sarebbe rimasto senza fondi entro il 2014.

Guidati dall'allora ministro delle finanze Paul Martin e aiutati da funzionari come Peterson, il governo federale e le province concordarono un pacchetto di riforme, tra cui la creazione del CPPIB.

Sebbene il CPPIB sia un ente della Corona, opera indipendentemente dal governo.

Per anni, una norma sulla proprietà estera ha fissato un limite massimo all'importo che i fondi pensione potevano investire all'estero. Introdotta nel 1971, limitava gli investimenti dei fondi pensione al 10% del loro patrimonio destinato all'estero. Tale limite è stato aumentato al 20% negli anni '90 e poi al 30% nel 2001.

Nel suo bilancio del 2005, il ministro delle Finanze Ralph Goodale ha abrogato tale norma, affermando che tale mossa avrebbe potuto aumentare gli investimenti di capitale di rischio da parte dei piani pensionistici in Canada.

Da allora, si è registrata una costante riduzione del valore degli investimenti della CPP in Canada e un costante aumento degli investimenti negli Stati Uniti.

Le azioni statunitensi aumentano di valore

Nel 2005, il 74% del patrimonio del CPP era investito in Canada. Nel 2015 era sceso al 24,1%. Negli ultimi due anni si è attestato al 12%.

Allo stesso tempo, il patrimonio del piano è cresciuto, passando da 81,3 miliardi di dollari nel 2005 a 714 miliardi di dollari al 31 marzo. Si prevede che raggiungerà quota 1.000 miliardi di dollari nei prossimi anni, rendendolo uno dei più grandi fondi pensione al mondo.

Tuttavia, poiché la quota degli investimenti del CPP in Canada è diminuita e i suoi asset negli Stati Uniti sono aumentati, sono sorti anche interrogativi sulla destinazione di questo denaro.

Nel marzo 2024, decine di alti dirigenti canadesi hanno scritto una lettera aperta al ministro delle finanze Chrystia Freeland e ai ministri delle finanze provinciali, preoccupati per "il calo degli investimenti canadesi da parte dei fondi pensione e il suo impatto sull'economia canadese".

Hanno chiesto ai ministri di "modificare le norme che disciplinano i fondi pensione per incoraggiarli a investire in Canada".

"Gli investimenti effettuati in Canada non hanno un impatto solo sui portafogli pensionistici; hanno anche un impatto considerevole sull'economia del Paese, creando posti di lavoro, migliorando i redditi e aumentando i contributi ai piani pensionistici", hanno scritto i dirigenti.

Nell'aprile 2024, il governo federale ha incaricato l'ex governatore della Banca del Canada, Stephen Poloz, di studiare come "catalizzare maggiori opportunità di investimento interno per i fondi pensione canadesi".

Ciò ha portato alla presentazione di proposte nella dichiarazione economica autunnale, tra cui misure volte a facilitare gli investimenti dei fondi pensione in aziende canadesi, aziende di servizi pubblici di proprietà comunale, aeroporti e centri dati di intelligenza artificiale.

Daniel Brosseau, cofondatore della società di investimenti di Montreal Letko Brosseau, è preoccupato per "l'erosione a lungo termine" degli investimenti dei fondi pensione canadesi in Canada e per il suo impatto sull'economia.

"Si tratta di un declino duraturo e ora investiamo fondamentalmente molto poco in Canada", ha affermato.

Brosseau dubita che le misure contenute nell'aggiornamento economico autunnale faranno una grande differenza.

"Non consentono ai fondi pensione di distinguere in alcun modo tra un investimento canadese e uno estero", ha affermato. "Non avranno alcun effetto."

Brosseau suggerisce invece che il governo tassi il reddito estero dei piani pensionistici.

"Vedevano chiaramente la differenza tra un investimento canadese e uno estero, e questo avrebbe cambiato il loro comportamento", ha affermato.

Chris Roberts, direttore delle politiche sociali ed economiche del Canadian Labour Congress, afferma che il ruolo del CPP nell'economia canadese è un dibattito importante che sta per accendersi e vuole che tutti i canadesi vi partecipino.

"Si tratta di persone che versano contributi al CPP ogni giorno e che riceveranno una prestazione del CPP al momento della pensione", ha affermato. "Spesso ritengono che il Fondo di Investimento del CPP dovrebbe investire di più in patria e creare posti di lavoro e opportunità economiche qui in Canada".

Lezioni dal Quebec

A differenza della Caisse del Québec, che ha il doppio mandato di generare denaro e di investire nello sviluppo economico del Québec, l'unico mandato del CPP è quello di generare denaro, ha affermato Roberts.

Il senatore Clément Gignac, economista di professione ed ex ministro del gabinetto del Quebec, ha posto domande durante i lavori del Senato sugli investimenti del CPP. Afferma che il Quebec è riuscito a generare fondi per il fondo pensione della provincia, rafforzando al contempo lo sviluppo economico.

Gignac ha affermato che l'impegno di Carney a investire nelle infrastrutture potrebbe creare opportunità di investimento in Canada per il CPP e altri fondi pensione.

"Dobbiamo modificare ufficialmente il mandato o ciò avverrà in modo naturale?" ha detto.

Gignac vorrebbe che una commissione speciale o una commissione del Senato esaminasse più da vicino il modo in cui i più grandi fondi pensione del Canada, soprannominati Maple Eight, investono i loro beni all'estero.

"Se dovesse succedere qualcosa e la geopolitica dovesse deteriorarsi, o se ci trovassimo di fronte a un paese straniero ostile che improvvisamente sequestrasse i nostri beni, proprio come abbiamo sequestrato i beni alla Russia... o cambiasse le regole del gioco sulla tassazione, proprio come vuole cambiarle il signor Trump, sarebbe importante disporre di un'analisi solida della gestione del rischio."

Trish McAuliffe, presidente della National Pensioners Federation, ha affermato che i suoi membri vorrebbero vedere investimenti prudenti ed etici da parte del CPPIB, nonché maggiori investimenti in Canada.

"Non c'è niente che ci faccia più piacere che vedere grandi investimenti qui... investimenti in infrastrutture, ospedali. Cose che andranno a beneficio della nostra fascia d'età, ma anche della nostra comunità in generale", ha affermato.

McAuliffe ha affermato che la federazione partecipa alle riunioni delle parti interessate con il CPPIB e, sebbene si tratti ancora di una fase iniziale, prevede che la questione sarà oggetto della convention della federazione di ottobre.

"Siamo fiduciosi... che prenderanno le decisioni giuste", ha affermato.

"Ma non fatevi illusioni: la gente ci sta osservando."