Mutui, affitti, conti: ecco le conseguenze del taglio dei tassi allo zero per cento da parte della BNS

La Banca Nazionale Svizzera (BNS) ha abbassato il suo tasso di interesse di riferimento di 0,25 punti percentuali, portandolo allo zero. Questo in risposta all'incertezza del contesto economico, alla forza del franco svizzero e al tasso di inflazione svizzero, sceso leggermente in territorio negativo a maggio.

La BNS ha evitato un taglio dei tassi di interesse di 0,5 punti percentuali come quello di dicembre 2024, nonostante alcuni operatori di mercato lo avessero previsto. Ciò avrebbe portato il tasso di interesse di riferimento in territorio negativo.

A rigor di termini, tuttavia, secondo Thomas Gitzel, capo economista di VP Bank, la BNS ora "ha un piede di nuovo in territorio di tassi di interesse negativi". Dopotutto, le banche i cui depositi a vista presso la BNS superano un certo limite devono ora nuovamente pagare un tasso di interesse negativo dello -0,25%.

Nel frattempo, tassi di interesse pari a zero e tassi di interesse più bassi sul mercato dei capitali avranno probabilmente un impatto significativo su mutui, affitti, risparmi pensionistici, investimenti e prezzi immobiliari.

Secondo Dirk Renkert del servizio di comparazione online Comparis, i mutui a tasso fisso decennali vengono attualmente offerti a un tasso di interesse di riferimento medio dell'1,66%. Questo è il tasso di interesse che le banche "mostrano", afferma. Chi negozia bene può ottenere tassi significativamente più bassi. I tassi di interesse per i mutui a tasso fisso sono diminuiti significativamente negli ultimi mesi; a marzo, il tasso di interesse di riferimento per i mutui a tasso fisso decennali era ancora superiore al 2%. Dall'inizio dell'anno, tuttavia, la variazione è stata gestibile.

I mutui a tasso fisso consentono ai mutuatari di bloccare tassi di interesse bassi per alcuni anni, proteggendosi così dalle fluttuazioni dei tassi di interesse. Sono adatti a chi vuole andare sul sicuro.

Anche i tassi di interesse per i mutui a tasso fisso dipendono fortemente dall'andamento dei tassi di interesse sul mercato dei capitali. Secondo Sandro Merino, Responsabile Investimenti di Bank Cler, al livello attuale sono prevedibili oscillazioni dei tassi di interesse comprese tra 0,3 punti percentuali al rialzo e al ribasso. "In sostanza, il livello attuale rappresenta un minimo e difficilmente i tassi di interesse sui mutui scenderanno ulteriormente", afferma.

A suo avviso, questo varrebbe anche se il tasso di interesse di riferimento della BNS dovesse scendere significativamente in territorio negativo. Durante l'ultima fase di tassi di interesse negativi, dal 2015 al 2022, erano già stati discussi scenari in cui i mutuatari avrebbero ricevuto denaro per l'accensione di un mutuo. Tuttavia, afferma Merino, questo non è realistico.

Anche Jean-Eudes Clot, stratega dei mercati finanziari della Banque Cantonale Vaudoise (BCV), ritiene che il potenziale di un ulteriore calo dei tassi di interesse sui mutui a tasso fisso a lungo termine sia limitato. I tassi di interesse a lungo termine, e quindi i tassi di interesse sui mutui a tasso fisso a lungo termine, sono già diminuiti drasticamente.

Mentre i tassi di interesse sui mutui a tasso fisso sono fissi, i tassi di interesse sui mutui SARON fluttuano in base ai tassi di interesse correnti. Per chi richiede un mutuo, diventano più costosi quando i tassi di interesse aumentano e meno costosi quando diminuiscono.

Con i mutui SARON, le conseguenze di un taglio del tasso base si avvertono immediatamente. Il loro prezzo è composto dal tasso di interesse del mercato monetario SARON e dal margine applicato dalla rispettiva banca. Secondo Renkert, quest'ultimo si aggira spesso intorno allo 0,8%. Il taglio del tasso di interesse allo zero percento da parte della BNS dovrebbe migliorare ulteriormente le condizioni dei mutui SARON e avere un impatto immediato.

"Se il tasso di interesse di riferimento della BNS dovesse gradualmente scendere ulteriormente in territorio negativo, ciò non significa che i mutui SARON diventeranno ancora più convenienti", afferma Renkert. Ciò è dovuto ai margini delle banche e al fatto che un SARON negativo non viene preso in considerazione.

Inoltre, i mutui SARON competono con i tassi di interesse molto bassi dei mutui a tasso fisso, risultando spesso superiori. I mutui a tasso fisso offrono la sicurezza di bassi tassi di interesse, mentre i tassi di interesse dei mutui SARON sono fluttuanti e il contesto del mercato dei capitali rimane incerto. Ciò è dovuto, tra l'altro, alla politica tariffaria del presidente degli Stati Uniti Donald Trump.

Per quanto riguarda i mutui, Renkert sottolinea inoltre che, a seguito del pacchetto di riforme "Basilea III", le banche commerciali sono tenute a conformarsi alle nuove norme in materia di prestiti dall'inizio di quest'anno. Devono garantire mutui con maggiore capitale proprio e applicare procedure di finanziamento più rigorose. Ciò comporta generalmente costi di finanziamento più elevati, che le banche scaricano sui mutuatari.

Il calo dei tassi ipotecari ha un impatto indiretto anche sugli affitti. Questi si basano sul tasso di riferimento ipotecario, fissato ogni tre mesi dall'Ufficio federale per l'edilizia abitativa (BWO). Questo tasso si basa sul tasso medio dei mutui ipotecari nazionali.

Il tasso di riferimento è pari all'1,5% dall'inizio di marzo di quest'anno. Il tasso si basa sul tasso di interesse medio dei mutui ipotecari nazionali, che all'inizio di giugno era pari solo all'1,44%. Se dovesse scendere ulteriormente al di sotto dell'1,38%, il tasso di riferimento scenderebbe all'1,25% a causa dell'arrotondamento. Renkert, tuttavia, non prevede che ciò accada alla prossima rilevazione del tasso di riferimento a inizio settembre. Il tasso di riferimento è lento e si muove con ritardo. Clot, tuttavia, ipotizza che il tasso di riferimento potrebbe scendere all'1,25% nella seconda metà dell'anno.

Se il tasso di riferimento diminuisce di 0,25 punti percentuali, gli inquilini in tutta la Svizzera hanno diritto a una riduzione del canone di locazione di quasi il 3%. Nella pratica, tuttavia, questo calcolo non sempre funziona, anche se il contratto di locazione specifica un tasso di riferimento superiore anche di 0,25 punti percentuali. Ciò è dovuto, tra l'altro, al fatto che i locatori possono compensare l'inflazione fino al 40%. L'inflazione è stata relativamente elevata nel 2022 e nel 2023, quindi è possibile che possa compensare il diritto degli inquilini a una riduzione.

È probabile che i risparmiatori risentano rapidamente del taglio dei tassi d'interesse sui conti operato dalla BNS. Si può presumere che le banche trasferiranno presto il taglio dei tassi d'interesse ai risparmiatori, sia per i conti di risparmio che per quelli del pilastro 3a. Dopo il breve aumento dei tassi d'interesse nel periodo post-coronavirus, ci troviamo ora di nuovo in un contesto di tassi d'interesse pari a zero. Merino la chiama "Emergenza Investimenti 2.0".

Con strategie di risparmio conservative, in Svizzera è possibile ottenere un "rendimento" pari a zero, tenendo conto dell'inflazione – almeno non si perde denaro in termini reali, afferma il responsabile degli investimenti di Banca Cler. "Tuttavia, i tassi d'interesse pari a zero rendono più interessante perseguire una strategia di investimento diversificata piuttosto che detenere una grande quantità di liquidità". Chiunque desideri incrementare il proprio patrimonio non può fare a meno di considerare gli investimenti.

Se il tasso di interesse di riferimento della BNS dovesse scendere in territorio negativo, Merino si aspetta che le banche offrano ai propri clienti tassi di interesse diversi. "Per saldi elevati, potrebbero anche addebitare ai clienti una cosiddetta commissione di saldo, che di fatto rappresenta un tasso di interesse negativo", afferma.

A causa dei bassi tassi di interesse, negli ultimi mesi i grandi investitori in Svizzera hanno spostato progressivamente i propri fondi dagli investimenti a reddito fisso a quelli immobiliari e azionari.

Questa tendenza è in atto da tempo. Ciò si riflette nei premi molto elevati dei fondi immobiliari svizzeri. Merino prevede che i prezzi degli immobili svizzeri continueranno a salire. Sebbene i prezzi degli immobili siano sostenuti dai bassi tassi di interesse, altri fattori contribuiscono in modo ancora maggiore a questo forte sviluppo. "Gli immobili svizzeri sono una merce rara e la Svizzera è una piazza attraente", afferma Merino.

Per quanto riguarda le azioni, il franco svizzero forte pesa sulle prospettive, afferma Clot. Tuttavia, alcune categorie di azioni potrebbero potenzialmente reggere bene, come i titoli con dividendi elevati.

Nel frattempo, l'incertezza che circonda la politica tariffaria annunciata dal presidente statunitense Donald Trump e l'elevato debito pubblico degli USA hanno spinto molti investitori a rifugiarsi nel franco svizzero.

Le conseguenze della decisione sui tassi d'interesse della BNS sono state gestibili. "Il taglio dei tassi d'interesse era previsto dal mercato", afferma Merino. Gli osservatori ritengono che il franco potrebbe rafforzarsi ulteriormente nel medio-lungo termine. Ciò è dovuto, tra l'altro, al fatto che altre banche centrali, come la Federal Reserve o la Banca Centrale Europea, hanno un potenziale di taglio dei tassi d'interesse molto maggiore rispetto alla BNS.

Sorge inoltre la questione di quanto la BNS possa acquistare valuta estera, soprattutto dopo che il governo statunitense l'ha accusata di manipolazione valutaria.