Investimenti arretrati per 186 miliardi di euro: gli investitori tedeschi puntano sulle infrastrutture, ma non sul mercato interno
Il divario è ampio: mentre le infrastrutture sono in forte espansione come classe di attività nei portafogli istituzionali tedeschi, solo una piccola parte di questo capitale raggiunge le infrastrutture nazionali. Lo dimostra l'attuale rapporto sulle infrastrutture dell'Associazione tedesca degli investimenti alternativi (BAI), per il quale sono stati intervistati 111 investitori istituzionali con un patrimonio gestito complessivo di 2,3 trilioni di euro.
I numeri parlano da soli. Con un consenso dell'85%, il capitale azionario infrastrutturale è la seconda classe di attività alternativa più popolare tra gli investitori intervistati, subito dopo il settore immobiliare. Il debito infrastrutturale cresce in modo ancora più dinamico: si prevede che la quota degli investitori investiti salirà dal 49 al 59 percento. Ma i capitali fluiscono principalmente all'estero.
Quattro investitori tedeschi su cinque investono il loro denaro principalmente in progetti infrastrutturali esteri. Un fenomeno che gli esperti chiamano "reverse home bias" e che è in netto contrasto con altre classi di attività come il settore immobiliare, in cui tradizionalmente predominano le proprietà tedesche .
«Finora le infrastrutture tedesche hanno tratto scarsi benefici dal boom di questa classe di attività», analizza Florian Bucher, autore dello studio e analista di mercato presso BAI. Le ragioni sono ovvie: troppa burocrazia, pochi progetti in cui investire, rendimenti troppo bassi e rischi troppo elevati. Maximilian Cosack di Huk-Coburg Asset Management spiega che la quota di progetti tedeschi nel suo portafoglio ammonta quindi solo al 15 percento.
La transizione energetica come raggio di speranzaTuttavia, qualcosa sta cambiando nel settore delle energie rinnovabili. Il numero di permessi per nuove turbine eoliche è aumentato dell'85% nel 2024. Un terzo degli investitori desidera aumentare la propria allocazione in Germania. In cima alla lista della spesa ci sono le energie rinnovabili (77,5%) e le infrastrutture digitali (71,2%).
Ma mentre i parchi eolici e gli impianti solari trovano sicuramente acquirenti, le infrastrutture comunali restano i figliastri. Secondo il panel KfW, gli enti locali segnalano un arretrato di investimenti pari a 186 miliardi di euro. Gli investitori privati non svolgono praticamente alcun ruolo nel finanziamento: la loro quota è pari a un misero tre per cento.
Fondi speciali come leva finanziaria?Il nuovo governo federale vuole cambiare questa situazione. Con il fondo speciale da 500 miliardi di euro, di cui 100 miliardi destinati a Stati e Comuni, lancia un segnale forte. Gli esperti vedono in questo un'opportunità per mobilitare capitali privati, ad esempio attraverso l'assunzione del rischio da parte del governo o componenti di prima perdita. "Per ridurre il ritardo negli investimenti multimiliardari dei comuni tedeschi, è necessario combinare il capitale statale del fondo speciale con il capitale privato", ha affermato Bucher.
"Le misure governative potrebbero contribuire a colmare il divario tra le aspettative di rischio e quelle di rendimento", afferma Andre Pfleger di LBBW Asset Management. Modelli come il Fondo europeo per gli investimenti mostrano come ciò possa funzionare.
Mancano standard uniformiLa Francia dimostra come questa situazione potrebbe essere semplificata. In questo ambito, contratti standardizzati, specifiche centralizzate e processi aggregati riducono gli ostacoli e attraggono gli investitori. I comuni tedeschi, d'altro canto, stanno cucinando la loro zuppa, con conseguenti elevati costi di transazione per gli investitori.
Potrebbe essere utile la nuova quota infrastrutturale prevista dalla normativa sugli investimenti . Oltre la metà degli investitori investirebbe di più se esistesse una regolamentazione nazionale basata sul modello NRW. La rotta è stata tracciata. Adesso è il turno dei governi federale, statale e locale, con strutture chiare, processi trasparenti e il coraggio di considerare il capitale privato come un partner.
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