Wall Street déteste la révision à la hausse des prévisions de dépenses de Meta en matière d'IA. Nous, non.
L'action de Meta Platforms a fortement chuté mercredi après la clôture, suite à la révision à la hausse des prévisions de dépenses et à une importante charge fiscale. Le chiffre d'affaires du trimestre clos le 30 septembre a bondi de 26 % sur un an pour atteindre 51,24 milliards de dollars, dépassant largement le consensus des analystes (48,14 milliards de dollars), selon LSEG. Le bénéfice par action ajusté s'est établi à 7,25 dollars, contre un consensus de 6,69 dollars, d'après les données de LSEG. Ce chiffre ne tient pas compte d'une charge exceptionnelle d'impôt sur le revenu de près de 16 milliards de dollars, soit 6,20 dollars par action, liée à la mise en œuvre de la loi « One Big Beautiful Bill Act » du président Donald Trump. En conclusion, compte tenu du caractère non récurrent de cette charge et des assurances données par la directrice financière, Susan Li, lors de la conférence téléphonique suivant la publication des résultats, nous estimons que la baisse de 7,5 % du cours de l'action n'est pas imputable à cette modification fiscale. Li a déclaré : « Nous continuons de prévoir d'importantes économies d'impôt en trésorerie pour le reste de l'année en cours et les exercices futurs grâce à la nouvelle loi, et la charge de ce trimestre reflète l'impact total attendu de la transition vers la nouvelle législation fiscale américaine. » En réalité, la pression sur le cours de l'action était presque certainement due à la révision à la hausse des prévisions de dépenses de la direction pour le reste de 2025. Li a réitéré ses propos antérieurs selon lesquels la croissance des dépenses d'investissement « sera sensiblement plus importante en 2026 qu'en 2025, principalement tirée par les coûts d'infrastructure, notamment les dépenses supplémentaires liées au cloud et l'amortissement ». La croissance totale des dépenses devrait également « progresser à un rythme nettement plus rapide en pourcentage en 2026 qu'en 2025 », a également indiqué la direction dans le communiqué. Nous comprenons les inquiétudes concernant les dépenses d'investissement, le marché cherchant à déterminer le rendement à long terme de ces investissements colossaux dans l'intelligence artificielle. Mais la direction maîtrise la situation et dispose d'options et de la capacité de s'adapter en fonction de l'évolution de la situation. À ce sujet, le PDG Mark Zuckerberg a déclaré lors de la conférence téléphonique : « La bonne stratégie consiste à investir massivement et rapidement dans le développement de nos capacités. Ainsi, nous serons préparés aux scénarios les plus optimistes. De cette façon, si la superintelligence arrive plus tôt que prévu, nous serons idéalement positionnés pour un changement de paradigme générationnel et de nombreuses opportunités majeures. » En termes d'IA, la superintelligence désigne le moment où les ordinateurs deviennent plus intelligents que les humains. Zuckerberg a ajouté : « Si la superintelligence tarde à se développer, nous utiliserons la puissance de calcul supplémentaire pour accélérer notre activité principale, qui continue d'exploiter de manière rentable une puissance de calcul bien supérieure à celle que nous avons pu lui allouer jusqu'à présent. Nous constatons d'ailleurs une très forte demande de puissance de calcul supplémentaire, tant en interne qu'en externe. Et, dans le pire des cas, nous ralentirons simplement le développement de nouvelles infrastructures pendant un certain temps, le temps de nous adapter à la puissance que nous mettons en place. » Le fait que Meta puisse exploiter de manière rentable une puissance de calcul encore plus importante que celle dont elle dispose actuellement devrait rassurer certains investisseurs quant à ces dépenses considérables. Meta trouvera clairement une utilité à toute l'infrastructure qu'elle construit, d'une manière ou d'une autre. Il vaut mieux posséder une ressource et ne pas en avoir besoin immédiatement que d'en avoir besoin immédiatement et de ne pas l'avoir. Bien que le retour sur investissement (RSI) puisse toujours se concrétiser plus lentement ou à un rythme inférieur aux prévisions, il devrait néanmoins être positif à long terme. Pourquoi nous détenons des actions Meta Platforms : cette plateforme domine le monde de la publicité ciblée grâce à une technologie de pointe, et son fort engagement utilisateur en fait un support publicitaire de choix. La taille de l'entreprise lui confère la puissance financière et les talents nécessaires pour explorer de nouvelles pistes de croissance, comme l'intelligence artificielle. Concurrents : Alphabet, TikTok et Snap. Poids dans le portefeuille : 4,69 %. Dernier achat : 6 septembre 2022. Début de l'investissement : 29 mai 2014. Forts de ces filets de sécurité internes, nous avons raison d'investir massivement dès le départ, car le potentiel est tout simplement trop important pour être négligé, et les enjeux trop élevés. Face à une technologie aussi déterminante que l'IA, il faut s'adapter et se battre pour être à la pointe, sous peine d'être distancé par ceux qui sont prêts à investir, c'est-à-dire, à l'heure actuelle, quasiment tout le monde. Lors de la conférence téléphonique, Zuckerberg a détaillé les avantages internes du développement de l'infrastructure d'IA. « Le potentiel est extrêmement élevé, tant pour nos applications existantes que pour les nouveaux produits et activités qu'il est possible de développer sur Facebook, Instagram et Threads. Nos systèmes de recommandation d'IA proposent un contenu plus pertinent et de meilleure qualité, ce qui a entraîné une augmentation de 5 % du temps passé sur Facebook au troisième trimestre et de 10 % sur Threads. La vidéo est particulièrement performante, avec une hausse de plus de 30 % du temps passé sur Instagram depuis l'année dernière. » Hormis l'impact ponctuel sur les bénéfices – que les analystes semblent ignorer – et la dynamique des dépenses, le rapport du troisième trimestre était globalement excellent. Les revenus des deux segments ont dépassé les prévisions, tandis que le résultat d'exploitation de la Famille d'applications a été meilleur qu'anticipé et la perte d'exploitation de Reality Labs a été inférieure de près de 700 millions de dollars aux prévisions. Les ventes ont été supérieures aux attentes dans toutes les zones géographiques. L'engagement, représenté par le nombre d'utilisateurs actifs quotidiens de la Famille, a largement dépassé les prévisions, tout comme le revenu moyen par personne de la Famille. Le flux de trésorerie disponible a été légèrement inférieur aux attentes en raison de dépenses d'investissement élevées, mais est resté globalement conforme aux prévisions grâce à un flux de trésorerie d'exploitation nettement supérieur aux attentes. Nous maintenons notre objectif de cours Meta de 825 dollars par action et étudions l'opportunité de relever notre recommandation à « Achat » (recommandation de niveau 1). Actuellement, nous recommandons d'acheter en cas de repli. Il convient de noter que, malgré une baisse après la publication des résultats, le titre affichait une hausse de 28 % depuis le début de l'année à la clôture de mercredi. Parmi les faits marquants du trimestre, Instagram a atteint 3 milliards d'utilisateurs actifs mensuels, tandis que Threads a récemment franchi la barre des 150 millions d'utilisateurs actifs quotidiens. Mark Zuckerberg a déclaré que l'application « reste en bonne voie pour devenir leader de sa catégorie ». Reels a atteint un chiffre d'affaires annuel de plus de 50 milliards de dollars. Lors de la conférence téléphonique, Zuckerberg a souligné que « le chiffre d'affaires annuel généré par les outils publicitaires entièrement basés sur l'IA de Meta a dépassé les 60 milliards de dollars ». Meta AI compte plus d'un milliard d'utilisateurs actifs mensuels, et l'équipe constate une augmentation de l'utilisation grâce à l'amélioration des modèles sous-jacents. Les nouvelles lunettes connectées Meta Ray-Ban et Oakley se vendent bien. Zuckerberg a déclaré que les nouvelles lunettes de démonstration Meta Ray-Ban « ont été en rupture de stock dans presque tous les magasins en 48 heures, et que les créneaux de démonstration sont complets jusqu'à la fin du mois prochain ». Le nombre total d'impressions publicitaires sur tous les services a augmenté de 14 % sur un an, et Li a déclaré que cette croissance était « positive dans toutes les régions, portée par l'engagement et la croissance du nombre d'utilisateurs, en particulier sur les services vidéo ». Le prix moyen par publicité a augmenté de 10 % sur un an. Concernant les retours aux actionnaires, Meta leur a reversé 3,2 milliards de dollars via des rachats d'actions et 1,3 milliard de dollars supplémentaires sous forme de dividendes. Meta prévoit un chiffre d'affaires pour le quatrième trimestre compris entre 56 et 59 milliards de dollars, dépassant largement, même dans sa fourchette basse, les attentes du consensus (54,95 milliards de dollars) selon LSEG. La direction a également relevé la limite inférieure de ses prévisions de dépenses d'investissement pour l'exercice. Elle vise désormais une fourchette de 70 à 72 milliards de dollars, contre 66 à 72 milliards précédemment. Cette nouvelle fourchette est supérieure aux estimations du consensus (68,36 milliards de dollars) selon FactSet. Meta a par ailleurs relevé la limite inférieure de ses prévisions de dépenses totales pour 2025, les situant entre 116 et 118 milliards de dollars, contre 114 à 118 milliards précédemment. Ce chiffre semble également supérieur aux attentes (114,9 milliards de dollars) selon FactSet. (Le fonds de bienfaisance de Jim Cramer détient des actions META. Consultez la liste complète ici.) En tant qu'abonné au CNBC Investing Club avec Jim Cramer, vous recevrez une alerte de transaction avant que Jim n'effectue une opération. Jim attend 45 minutes après l'envoi d'une alerte avant d'acheter ou de vendre une action du portefeuille de son fonds de bienfaisance. Si Jim a évoqué une action sur CNBC TV, il attend 72 heures après l'émission de l'alerte avant de passer l'ordre. LES INFORMATIONS CI-DESSUS CONCERNANT LE CLUB D'INVESTISSEMENT SONT SOUMISES À NOS CONDITIONS GÉNÉRALES ET À NOTRE POLITIQUE DE CONFIDENTIALITÉ, AINSI QU'À NOTRE AVERTISSEMENT. AUCUNE OBLIGATION FIDUCIAIRE N'EXISTE NI N'EST CRÉÉE DU FAIT DE LA RÉCEPTION DES INFORMATIONS FOURNIES DANS LE CADRE DU CLUB D'INVESTISSEMENT. AUCUN RÉSULTAT NI PROFIT N'EST GARANTI.
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