Troisième réduction : la Banque de Russie abaisse son taux directeur à 17 %

La Banque centrale a abaissé son taux directeur de 1 %, le portant à 17 %. Il s'agit de la troisième baisse consécutive après plus de deux ans et demi de politique stricte du régulateur. L'inflation en Russie, bien que lente, continue de ralentir et, selon les données actualisées du ministère du Développement économique, s'élevait à 8,1 % au 8 septembre. Ce facteur a évidemment été pris en compte par le régulateur.

Outre la nécessité d'accélérer la reprise de l'économie nationale, dont la croissance a sensiblement ralenti à l'automne, MK a appris auprès d'experts comment la décision de la Banque de Russie affectera l'économie dans son ensemble et le budget des citoyens.

Natalia Milchakova, analyste principale chez Freedom Finance Global :

Une baisse du taux directeur relancera le crédit et rendra les ressources financières des entreprises légèrement moins coûteuses et plus accessibles. Cependant, pour un changement radical de tendance économique, c'est-à-dire un retour à des taux de croissance élevés, comme en 2024, il est nécessaire que le taux directeur soit encore plus bas – environ 14 à 15 % par an. Or, plus le taux directeur est bas, plus les taux d'intérêt des banques sont bas, plus le volume de crédit est élevé, ce qui peut accroître la masse monétaire et ralentir la baisse de l'inflation. Cette situation s'est déjà produite aux États-Unis et dans la zone euro, où la baisse des taux d'intérêt des banques centrales a commencé plus tôt qu'en Russie.

Plus le taux directeur baisse, plus les taux d'intérêt sur les prêts et les dépôts baisseront. Après la décision de la Banque centrale de la Fédération de Russie, nous prévoyons que les prêts hypothécaires pourraient baisser en moyenne de 22 à 23 % par an, et que les taux d'intérêt sur les dépôts pourraient chuter à 13 à 15 % par an.

L'impact de la baisse des taux directeurs sur la vie des Russes ordinaires sera mitigé : les prêts hypothécaires et à la consommation seront moins chers, mais pas trop, et les taux d'intérêt sur les dépôts continueront de baisser, mais pour l'instant, pendant un mois ou deux, ils resteront à deux chiffres, et les déposants pourront continuer à gagner un bon revenu. La baisse des taux d'intérêt sur les prêts peut également contribuer à accroître la disponibilité des ressources financières pour les entreprises et à créer de nouveaux emplois. Nous prévoyons que d'ici la fin de la semaine, le dollar fluctuera entre 83 et 85 roubles, l'euro entre 96 et 99 roubles et le yuan entre 11,4 et 11,8 roubles.

Vasily Girya, directeur général de GIS Mining :

La décision de la Banque centrale de la Fédération de Russie repose logiquement sur la réduction des risques d'inflation selon les statistiques nationales, conjuguée à la nécessité de soutenir le crédit et l'activité économique. Le contexte géopolitique est actuellement flou et n'impose pas de resserrement urgent, de sorte que la Banque de Russie peut s'orienter vers un assouplissement contrôlé.

La logique du régulateur repose sur plusieurs paramètres : l'inflation actuelle, les anticipations d'inflation des ménages et des entreprises, l'équilibre du marché des changes et les conditions extérieures, la dynamique des importations et des exportations, et la stabilité financière. La Banque centrale de la Fédération de Russie précisera clairement les conditions des prochaines mesures : plus l'inflation ralentira régulièrement et plus les effets secondaires (carburant, logistique, composants importés) seront faibles, plus le risque de nouvelles baisses à l'automne sera élevé. Si les facteurs pro-inflationnistes s'intensifient, le rythme de réduction des taux sera ralenti.

Pour le rouble, l'effet est mitigé. La baisse des taux exerce une pression sur le rouble, mais cet effet n'est pas immédiat et a déjà été largement pris en compte par les banques et les grands investisseurs. Dans un avenir proche, le corridor de taux de base pour le dollar se situera entre 82 et 86 roubles, celui de l'euro entre 94 et 98 roubles et celui du yuan entre 11,45 et 11,7 roubles. La dynamique future sera déterminée par l'équilibre des flux : l'activité des importateurs, les ventes de produits par les exportateurs et le contexte extérieur, avec la géopolitique au premier plan.

Les produits bancaires évolueront à des rythmes différents. La réaction est généralement plus rapide pour les dépôts : les premières baisses de taux sur les nouveaux dépôts sont possibles une à deux semaines après la décision. Pour les prêts, l'effet est étalé : pour les prêts à court terme et renouvelables, entre 3 et 6 semaines ; pour les nouveaux prêts à la consommation et les prêts automobiles, de 0,5 à 1 % en moyenne en un à deux mois ; pour les prêts hypothécaires, de manière sélective et progressive, car beaucoup dépend des subventions et des programmes bancaires.

Natalia Pyryeva, analyste principale chez Tsifra Broker :

La trajectoire d'inflation est inférieure aux prévisions de la Banque de Russie et l'économie ralentit plus rapidement que prévu. Tout cela a permis au régulateur de poursuivre la baisse du taux directeur, notamment face aux risques croissants pesant sur l'économie. Le facteur saisonnier de la baisse des prix des fruits et légumes, bien que plus prononcé qu'un an plus tôt, ne permet pas de croire que la dynamique automnale de baisse de l'inflation sera durable. En particulier, une accélération de la croissance des prix pour la plupart des catégories du segment non alimentaire, dépendante du taux de change, est déjà observée. De plus, on observe une augmentation significative des prix des services non réglementés en raison de la croissance continue des revenus des ménages dans un contexte de chômage historiquement bas. Ainsi, la balance penche toujours du côté des risques inflationnistes – provenant du budget, du marché du travail, des anticipations d'inflation accrues et de la dynamique du taux de change du rouble.

La tendance à l'affaiblissement du rouble s'accentue progressivement. La faiblesse du marché pétrolier entraîne une contraction des recettes d'exportation des compagnies pétrolières et gazières russes, tandis que la perspective d'une baisse du taux directeur et, par conséquent, de la rémunération des dépôts, entraîne une baisse de l'attrait des actifs en roubles, ce qui, au total, entraîne une diminution de l'offre de devises sur le marché. Cependant, nous ne prévoyons toujours pas d'affaiblissement marqué du rouble à court terme.

Les banques visent déjà une baisse de leur taux directeur à 14-15 % d'ici la fin de l'année et abaissent les taux de dépôt, tandis que les taux d'intérêt sur les prêts aux particuliers restent élevés. Nous pensons que cette tendance se poursuivra avec la baisse des taux : les taux de dépôt diminueront plus rapidement que les taux de prêt. La principale raison de ce mouvement est que les banques compensent ainsi la période de financement coûteux.

Le début de l'assouplissement monétaire pour les Russes ne signifiera pas une transition rapide vers une vie meilleure. Dans ce cas, il convient de dire que la nuit est toujours plus sombre avant l'aube. Nous pensons donc qu'à long terme, jusqu'à fin 2025, le poids des taux élevés continuera d'avoir un impact négatif sur les Russes et les entreprises. Les véritables effets de l'assouplissement monétaire se feront sentir en 2026, probablement au second semestre.