Renforcement anormal du rouble : le taux est revenu à son niveau d'il y a deux ans

Le rouble continue de se renforcer avec confiance, et il n’existe pas d’explication universelle à ce phénomène. Le taux de change du dollar sur le marché de gré à gré a atteint 77,46 pour un dollar, le plus bas depuis mai 2023. La situation est double : d'une part, avec une telle dynamique de taux de change, l'inflation commence à ralentir (ce que la Banque centrale tente depuis longtemps d'atteindre à l'aide d'un taux directeur élevé), et d'autre part, un rouble excessivement fort crée un sérieux problème pour le budget russe, qui perd des recettes.

Apparemment, le renforcement du rouble est dû en grande partie à une baisse de la demande de devises étrangères sur le marché intérieur – en bourse et de gré à gré. Selon la Banque centrale, en avril, le volume des achats a chuté de 17%, à 1 800 milliards de roubles, le plus bas niveau depuis la cessation des échanges en dollars et en euros à la Bourse de Moscou en juin 2024. Les achats de « l'américain » ont le plus chuté - de près de 23%, à 592 milliards de roubles. De plus, la baisse s'est produite malgré la reprise des importations, qui ont dépassé en avril le chiffre d'avril 2024 de 8,9 % et ont atteint 30,6 milliards de dollars. Le fait est qu’aujourd’hui plus de 50 % des transactions commerciales extérieures sont effectuées en roubles. Un an plus tôt, la part de la monnaie russe ne dépassait pas 40%.

Dans ce contexte, les risques d'exécution du budget augmentent, ce qui, compte tenu des modifications apportées récemment, a été calculé sur la base du taux de change du dollar de 94,3 roubles. Cependant, les économistes s'accordent à dire qu'en été, le rouble va progressivement tourner dans la direction opposée et s'affaiblir, car l'afflux de devises des exportateurs va diminuer et la Banque de Russie va très probablement baisser le taux. Si ce n’est pas à la réunion de juin, ce sera à celle de juillet. Toutefois, le régulateur partira avant tout de la situation des anticipations d’inflation de la population. En mai, ils ont atteint 13,4 %.

« Le rouble continue de surprendre, et ce dans le contexte d'un ralentissement de la croissance économique », déclare Igor Nikolaev, chercheur en chef à l'Institut d'économie de l'Académie des sciences de Russie. – Et avec le prix actuel du pétrole à 63-64 dollars le baril, il devrait plutôt perdre du terrain. À mon avis, le potentiel de renforcement du rouble en raison du facteur géopolitique n’a pas encore été pleinement exploité. Avec l'arrivée de Trump à la Maison Blanche et ses premières déclarations en tant que président des États-Unis, les marchés étaient remplis d'espoir. Cette situation s’est avérée étonnamment durable et, bien qu’il y ait eu des notes de déception ces derniers temps, elle conserve une certaine force à ce jour.

Selon Nikolaev, le renforcement du rouble est également facilité par la situation financière difficile dans laquelle se trouvent aujourd'hui une grande variété de sujets de l'économie russe, y compris les plus grandes entreprises. Quiconque possède des réserves de devises les vend pour combler le déficit de liquidités en roubles et poursuivre ses activités.

« La situation actuelle du rouble est le résultat de plusieurs facteurs à la fois », note l’analyste financier Igor Rastorguev. - Premièrement, il reste une offre importante de recettes en devises sur le marché : les exportateurs vendent activement des dollars et des euros, y compris dans le cadre du décret sur le rapatriement et la vente d'une partie des recettes d'exportation. Deuxièmement, les importations restent limitées : les coûts logistiques, les sanctions et la restructuration des canaux d’approvisionnement entraînent une demande plus modérée de devises étrangères. Cela crée un excès persistant de l’offre par rapport à la demande.

Il est important de comprendre que la prévision du taux de change du rouble devient un exercice inutile avec un horizon de plus d'une semaine, explique l'analyste de BitRiver Vladislav Antonov. Selon lui, cela est dû à une multitude de facteurs contradictoires, dont les principaux sont : la volatilité accrue des prix du pétrole ; incertitude concernant les changements apportés à la règle budgétaire; maintenir la politique monétaire restrictive de la Banque centrale (taux 21%) ; tensions géopolitiques, alimentées en grande partie par les déclarations du président américain Trump concernant le conflit entre la Russie et l'Ukraine. Malgré la relative stabilité actuelle du rouble, Antonov estime qu’il est considérablement surévalué. L'expert voit un taux équitable dans la région de 95-100 pour un dollar, ce qui correspond à l'équilibre des intérêts du budget et des exportateurs, notamment dans le contexte de la baisse des prix du pétrole.