Les analystes mettent en garde contre une possible chute du rouble

Après la hausse du dollar à 83,1 roubles sur le marché international des changes le 28 juillet, la monnaie américaine a reculé et est tombée à 80,3 roubles le 1er août. Les analystes ont attribué ces fluctuations du rouble cette semaine à la géopolitique. L'affaiblissement du rouble a été provoqué par la réduction de l'ultimatum lancé par le président américain Donald Trump à la Russie, exigeant un règlement du conflit en Ukraine en 10 jours au lieu des 50 jours annoncés précédemment. Le rouble a regagné ses positions car les marchés n'ont pas cru à la réalité de cette menace. Néanmoins, en juillet, le rouble a perdu 2 % de sa valeur face au dollar. L'avenir du rouble se dessine en août, une période traditionnellement défavorable pour lui, a appris MK auprès d'experts.

Natalia Milchakova, analyste principale chez Freedom Finance Global :

Août est traditionnellement un mois fatal pour le rouble, marqué par des fléchissements fréquents. Il est fort probable qu'en 2025, ce mois-ci confirme sa réputation ambiguë auprès des marchés financiers. Au cours de la première décade d'août, un nouveau cycle de négociations entre la Russie et l'Ukraine pourrait, en principe, avoir lieu à Istanbul. Le rouble pourrait, en théorie, réagir à cette situation par un renforcement, mais il est peu probable qu'une telle rencontre ait lieu, et même si elle se concrétisait, elle ne déboucherait probablement pas sur une avancée significative dans le règlement du conflit ukrainien.

Au cours des dix premiers jours d'août, le ministère des Finances annoncera les opérations sur le marché des changes dans le cadre de la règle budgétaire et reprendra très probablement les achats de devises, ce qui exercera une pression négative supplémentaire sur le taux de change du rouble.

Trump menace d’imposer des sanctions secondaires ou des tarifs douaniers aux importateurs de ressources énergétiques russes, mais en réalité, il est peu probable qu’il y parvienne sans sérieusement détériorer les relations avec la Chine ou l’Inde, et il est totalement désavantageux pour les États-Unis de se quereller avec ces grandes puissances.

Il n'y aura pas de réunion de la banque centrale sur les taux d'intérêt en août. D'un côté, cela pourrait être un atout pour le rouble, car une éventuelle baisse du taux directeur pourrait accentuer l'affaiblissement de la monnaie russe. De l'autre, il est possible que l'affaiblissement du dollar, si, par exemple, la Fed commençait à réduire ses taux d'intérêt, affecte le rouble à court terme. Quoi qu'il en soit, l'incertitude et les risques géopolitiques pèseront sur la monnaie russe tout au long du mois. La chute du rouble durant la seconde moitié d'août pourrait toutefois être freinée par une possible déflation du marché des fruits et légumes et par la période fiscale. Nous prévoyons que le taux de change du dollar se situera entre 80 et 86 roubles d'ici la fin de l'été, celui de l'euro entre 92 et 98 roubles et celui du yuan entre 11 et 11,7 roubles.

Yuriy Kravchenko, responsable du département d'analyse des banques et du marché monétaire, VELES Capital Investment Company :

Le dollar a progressé pendant presque toute la seconde moitié de juillet, ce qui a incité les acteurs du marché à envisager une tendance à l'affaiblissement du rouble. Après que la monnaie américaine se soit consolidée au-dessus de 80 roubles le 28 juillet (une première depuis mai), le dollar a ralenti et a marqué une pause temporaire. Nous pensons que la forte hausse du taux de change des derniers jours de juillet pourrait résulter de risques géopolitiques accrus, ainsi que d'une forte demande locale de devises de la part de certains acteurs importants du marché. La situation pourrait se stabiliser dans les prochains jours, mais au vu des résultats du dernier mois d'été, nous n'excluons pas la poursuite de la tendance à l'affaiblissement du rouble à un rythme modéré.

Août est traditionnellement le mois le plus défavorable pour le rouble. Les données historiques le confirment. Ainsi, sur la période 2000-2024, le taux de change officiel du dollar a enregistré, en moyenne, sa plus forte hausse (1,98 %) en août. D'ici la fin de l'été, nous prévoyons un nouvel affaiblissement du rouble en raison de la détérioration saisonnière de la balance courante et du retour des importations à bas prix. Nous pensons que d'ici le début de l'automne, le dollar pourrait se renforcer pour atteindre 82,6-83,1 roubles.

Les acteurs du marché s'attendent à ce que la Banque centrale de la Fédération de Russie poursuive l'assouplissement de sa politique monétaire. Cependant, le niveau réel des taux d'intérêt reste proche de ses sommets historiques. Par conséquent, même si le régulateur poursuit cet assouplissement, les taux réels resteront attractifs pour les investisseurs pendant une longue période. Nous prévoyons que si le rouble perd son soutien dans cette optique, ce sera progressivement et vers la fin de l'année.

La Banque centrale reste vendeuse nette de devises sur le marché des changes. Cette situation devrait perdurer jusqu'à la fin de l'année. Un apport supplémentaire de devises de la Banque centrale de la Fédération de Russie ne contribuera probablement pas à la hausse du rouble, mais limitera la pression sur lui si la situation s'aggrave.

Compte tenu de l'effet de la règle budgétaire, les ventes de devises par le ministère des Finances en cas de baisse des prix du pétrole compenseront la pression potentielle sur le taux de change du rouble. Compte tenu des fortes fluctuations des prix du pétrole, on ne peut s'attendre qu'à une augmentation temporaire de la volatilité sur le marché intérieur des changes, mais l'impact global sur le rouble sera neutre grâce à la règle budgétaire.

Ivan Efanov, analyste chez Tsifra Broker :

Fin juillet, nous avons observé un affaiblissement brutal du rouble face au dollar, amorcé après l'annonce par Donald Trump de la réduction du délai de résolution du conflit à 50 jours et de la fixation d'un nouveau délai. La bourse a réagi par une chute immédiate, et presque aussitôt, la croissance des paires yuan/dollar/rouble a commencé. Pour août, nous anticipons une poursuite de la consolidation du rouble dans une fourchette de 80 à 85,3 roubles pour un dollar, avec un mouvement progressif vers la limite supérieure de cette fourchette. Nous tablons sur un taux de change du yuan entre 11,3 et 11,7 roubles, et de l'euro entre 92,8 et 97 roubles.

Si l'on évoque les facteurs susceptibles de provoquer de fortes fluctuations du taux de change en août, il s'agit par exemple d'une forte baisse des prix de l'énergie. L'apparition d'une récession mondiale due à l'introduction de droits de douane et à des guerres commerciales pourrait provoquer un effondrement de la demande de pétrole et de gaz en deçà des niveaux critiques pour le budget russe, ce qui pourrait par exemple entraîner un maintien durable des prix du pétrole de l'Oural sous les 40 dollars le baril. Des désaccords croissants au sein de l'OPEP+ et le retrait de participants clés (notamment l'Arabie saoudite) pourraient entraîner un effondrement des prix en raison de la reprise de la guerre des prix, ce qui constituerait également un facteur de dévaluation du rouble. Parmi tous les scénarios qui semblent improbables, je soulignerais probablement ceux-ci.

Dmitry Babin, expert boursier chez BCS World of Investments :

Si la situation géopolitique russe ne change pas significativement en août, le rouble devrait se déprécier modérément. Cela est dû à une réduction de l'offre de devises provenant des exportations, due à sa baisse quantitative, causée par les sanctions et la géopolitique, ainsi qu'à la faiblesse générale des prix du pétrole ces derniers mois. De plus, la demande de devises de la part des importateurs pourrait se redresser avec la reprise de la consommation, à la fois en raison d'une baisse des taux d'intérêt et d'un ralentissement de la demande de biens et services dû à une longue période de resserrement monétaire. Le taux de change officiel du dollar pourrait revenir à environ 83 roubles le mois prochain, celui de l'euro à 95 roubles et celui du yuan à 11,5 roubles.