Le rouble entre euphorie et vie : les experts sont partagés sur la situation du taux de change du rouble

Les analystes de Bloomberg ont désigné le rouble comme la monnaie « la plus performante » dans les pays en développement depuis le début de 2025. Ils ont été impressionnés par la rapidité de son renforcement face au dollar – de 13% en moins de deux mois. De leur côté, les investisseurs nationaux, inspirés par le fait même des négociations à Riyad avec la participation des délégations américaine et russe, s'attendent à ce que le rouble poursuive cette remontée fulgurante en mars. Il ne faut cependant pas surestimer ce qui se passe : au-delà de l’euphorie, il y a des choses fondamentales. Comme par exemple la hausse des prix du pétrole russe et les problèmes budgétaires créés par la force du rouble.

88,17 est le taux de change du dollar fixé par la Banque centrale pour le week-end du 22 au 23 février. Entre-temps, le 22 janvier, le taux officiel était de 99,92 et le 15 janvier, il était de 103,43. Cela donne lieu à des discussions sur le niveau extrêmement élevé de volatilité et d’imprévisibilité du marché des devises russe. La situation dans ce pays était jusqu’alors déterminée par un grand nombre de facteurs différents, parfois peu évidents, et aujourd’hui une nouvelle part s’y est ajoutée, généreusement assaisonnée de sauce géopolitique. Quel taux peut être considéré comme équitable pour le rouble dans cette obscurité - 85, 90, 95 ou peut-être 100 ? Où se déplacera-t-il en mars, y a-t-il une chance qu'il atteigne les valeurs à moitié oubliées de 75-80 ? Comment comprendre tout cela ?

En principe, à court terme, dans les prochains jours, le rouble pourrait encore se renforcer, mais seulement légèrement. L'optimisme des investisseurs en février s'explique par une montée des attentes et des espoirs liés à quelques velléités d'un règlement pacifique rapide, à un réchauffement global des relations entre Washington et Moscou, au retour des marques occidentales en Fédération de Russie, à une levée partielle des sanctions et à un afflux de capitaux étrangers. Mais on ne parle pas encore de véritables décisions et changements : comme l’a souligné le premier vice-Premier ministre Denis Manturov, aucune des entreprises « n’a encore demandé à partir où que ce soit » ; « Il faut d’abord lever les sanctions, et ensuite nous pourrons parler d’un retour. » L’optimisme du marché a donc ses propres sources épuisables et des délais stricts.

Ce qui se passe actuellement avec le rouble doit plutôt être considéré comme un écart temporaire par rapport aux niveaux fondamentalement justifiés. Les circonstances saisonnières jouent également un rôle, notamment la traditionnelle réduction de l’activité d’importation au premier trimestre de l’année, qui entraîne une baisse de la demande de devises étrangères. La balance pourrait donc bien pencher dans la direction opposée dès le mois de mars. Comme le soulignent les analystes, ni le ministère des Finances ni les exportateurs de matières premières ne sont catégoriquement intéressés par un rouble trop fort : sous cette forme, il interfère grandement avec l'équilibre des dépenses budgétaires. Et il semble que le département de Silouanov, avec le soutien de la Banque centrale, ne lui permettra guère d'atteindre la barre des 80. Puisque les régulateurs financiers ont réussi à arrêter le processus d'effondrement de la monnaie russe en novembre-décembre 2024, pourquoi ne pas prendre des mesures de nature opposée en mars 2025 ?

Le facteur macroéconomique le plus important pour le taux de change aujourd’hui n’est pas tant la dynamique des prix de l’énergie que les remises sur les qualités de pétrole russe. En mars, selon les prévisions, le prix de la marque de référence Brent restera proche des valeurs actuelles, assez confortables pour le taux de change, de 73 à 78 dollars le baril. Mais les remises se sont accrues en raison des sanctions américaines de janvier contre le secteur pétrolier russe, en particulier contre les navires de la flotte fantôme et deux grandes sociétés pétrolières et gazières. Selon l'agence de cotation Argus, la décote du pétrole de l'Oural par rapport au prix de référence s'est élevée en février à 14,6-15,6 dollars le baril, contre 12,8-13,4 dollars en janvier. Etant donné que les dépenses du gouvernement ont considérablement augmenté au début de l'année et que le déficit budgétaire de janvier s'élevait à 1,7 billion de roubles, ce n'est pas une nouvelle très agréable.

Les experts interrogés par MK divergent dans leurs évaluations concernant la situation du taux de change du rouble en mars. Par exemple, Alexeï Vedev, directeur du Centre de recherche structurelle de la RANEPA, est convaincu que la monnaie russe n'atteindra pas la barre des 80, de plus, dans un avenir très proche, le ministère des Finances la poussera dans la direction opposée, certainement au-dessus de 90. Bien sûr, il n'y a aucun sens de parler du dollar à 60 ou 50, mais le chiffre de 80 semble tout à fait réaliste, estime l'analyste financier Sergueï Drozdov.

Publié dans le journal "Moskovsky Komsomolets" n° 29468 du 24 février 2025

Titre du journal : Le rouble entre euphorie et vie