La Banque centrale de la Fédération de Russie a réduit le taux directeur à 17%
Il s'agit de la troisième baisse consécutive. La Banque centrale a expliqué cette décision par le fait que les indicateurs actuels de croissance des prix n'ont pas sensiblement évolué et restent pour la plupart supérieurs à l'objectif de 4 %. Dans le même temps, les anticipations d'inflation restent élevées et la croissance des prêts s'est intensifiée.
La Banque centrale de Russie a abaissé son taux directeur d'un point de pourcentage, le portant à 17 %. Il s'agit de la troisième baisse consécutive et du taux le plus bas des 15 derniers mois. La Banque centrale explique cette décision par le fait que les indicateurs actuels de croissance des prix n'ont pas sensiblement évolué et restent largement supérieurs à l'objectif de 4 % en rythme annualisé, soit 8,2 %.
Dans le même temps, les anticipations d'inflation restent élevées et la croissance du crédit s'est accélérée. La Banque de Russie prévoit un ralentissement de la croissance de l'activité économique globale au troisième trimestre, mais la dynamique de l'activité économique est inégale selon les secteurs. Par exemple, les exportateurs ont connu un ralentissement significatif. La demande intérieure est soutenue par la hausse des revenus des ménages et des dépenses budgétaires.
La décision du régulateur a été discutée avec Sofia Donetsk, économiste en chef de T-Investments.
— Notre marché a fluctué entre une baisse de 100 et 200 points, mais l’affaiblissement du rouble ces derniers jours a plutôt fait pencher la balance vers une démarche plus prudente.
— Et cet affaiblissement s'est produit la semaine dernière. Avez-vous personnellement connu des tensions internes ces derniers jours en lien avec l'évolution du rouble ?
— Notre prévision initiale était un bond de 200 points, et nous y sommes préparés par l'économie, qui ralentit plus vite que prévu, et par l'inflation, qui suit le même rythme. Mais le rouble a toujours joué un rôle important dans les décisions de la Banque centrale, et surtout, nous avons encore un outsider en coulisses : les projections budgétaires, qui seront annoncées avant la fin du mois.
— Pourquoi la Banque centrale évite-t-elle à nouveau d’envoyer un signal ciblé sur la politique monétaire ?
— Il essaie d’influencer l’humeur, de ne pas donner trop de terrain à l’optimisme, mais je pense que maintenant le marché est assez neutre sur ce signal, parce que nous avons eu exactement ce signal au cours des six derniers mois, et cela n’a pas empêché le régulateur de commencer un cycle de baisse, de le poursuivre et même à certains moments d’utiliser des étapes plus larges, donc ce n’est qu’un signal.
— On entend beaucoup parler sur le marché, surtout ces derniers jours, qu'il est fort possible que si la Banque centrale abaisse son taux à 16 %, ce qui n'a pas été le cas, elle ne le revoie pas à la baisse cette année, du moins. Mais maintenant que le scénario est différent, quelles sont vos prévisions ?
— Franchement, je pense que ces opinions restent marginales : le taux ne baissera pas, ou ne baissera pas avant longtemps. Certes, des pauses sont possibles et ont été possibles, elles persistent, notamment en raison de l'évolution de l'actualité économique, du rouble ou, par exemple, de l'actualité budgétaire. Mais il s'agit d'une pause, et non d'une fin de parcours vers une baisse du taux. Nous maintenons nos prévisions pour la fin de l'année à 15 % et pour une évolution vers une fourchette de 10 à 12 % l'année prochaine.
— Le marché a souvent répété que même 16 % était déjà une somme importante. Ces 17 % joueront-ils un rôle, auront-ils un impact sur l'économie russe ? Si oui, quand doit-on s'attendre à un tel effet ?
— L'essentiel est désormais que la baisse des taux se poursuive, car elle est déjà intégrée aux taux à long terme, aux taux d'épargne et aux dépôts. Nous constatons tous que les dépôts chutent déjà à 15 % avant un an, et il est déjà difficile d'atteindre un taux de 10 % après un an. Le même phénomène se produit avec les taux de crédit ou les rendements OFZ, qui entraînent une nouvelle variation des taux. Il est important que cette tendance se poursuive, afin d'éviter toute perturbation majeure ou toute tendance négative sur le marché.
— Décrypter la phrase du régulateur : les risques pro-inflationnistes prévalent toujours sur les risques désinflationnistes à moyen terme. Quel signal est-ce envoyé maintenant ?
— Malheureusement, la Russie reste un pays où les « cygnes noirs » sont plus susceptibles d'apparaître que les « cygnes blancs ». Notre régulateur, traditionnellement conservateur, nous le rappelle. Or, il se trouve qu'en Russie, tout choc se traduit finalement par une hausse de l'inflation.
— 6-7 % — c'est la prévision d'inflation retenue par le régulateur pour cette année. Est-ce plutôt positif ou neutre pour nous ?
— Je rappelle qu'il s'agit d'une prévision avec réserve. Si l'on prend en compte les dernières données, y compris celles d'août, l'inflation a ralenti à près de 8 %, et nous avons de bonnes chances d'atteindre non seulement cette fourchette, mais aussi sa limite inférieure, plus proche de 6 %. Ainsi, même si l'affaiblissement du rouble a un impact supplémentaire sur les prix, cela cadre parfaitement avec la prévision. Il ne devrait y avoir aucune surprise, ce qui signifie que cela ne devrait pas entraver la poursuite de la baisse du taux, également incluse dans les dernières prévisions de la Banque centrale.
Le rouble s'apprécie d'environ 1 % face au yuan et, face au dollar et à l'euro, suite à la décision d'un taux de 17 %, l'indice de la Bourse de Moscou a légèrement ralenti sa baisse, perdant environ 1 %. Une conférence de presse d'Elvira Nabioullina, directrice de la Banque de Russie, est prévue à 15 h, heure de Moscou.
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