Tarifs douaniers : les exceptions réduisent l’impact sur le PIB et maintiennent l’inquiétude de l’industrie

La hausse des droits de douane américains sur le Brésil n'est pas encore terminée. Les exceptions annoncées par le président Donald Trump mercredi (30) ont allégé le fardeau de certains exportateurs brésiliens, mais des incertitudes dépassant le cadre macroéconomique restent à débattre.

Auparavant, si l’on s’attendait seulement à ce que les États-Unis taxent les produits brésiliens à hauteur de 50 %, les estimations des pertes du PIB (produit intérieur brut) brésilien étaient d’environ 0,3 point de pourcentage.

Les prévisions sont désormais plus optimistes, oscillant autour de 0,15 point, comme l'indique XP dans son rapport mensuel Raio-XP. Banco Daycoval a une estimation légèrement meilleure, à 0,13 point ; tandis que la Fiesp (Fédération des industries de l'État de São Paulo) prévoit une perte de 0,2 point.

De plus, à l’exception des exceptions promues par Trump, les analystes économiques de XP ont constaté que le taux d’imposition effectif appliqué par les États-Unis au Brésil – la moyenne des taux réellement appliqués à nos produits – est tombé à environ 30 %.

« Même avant les exceptions, j'imaginais que l'impact serait globalement relativement faible. Mais oui, les exceptions apportent un soulagement. Près de 700 produits ont été épargnés, soit près de la moitié des exportations. C'est un avantage considérable », note Sergio Vale, économiste en chef chez MB Associados.

La surtaxe sur les produits brésiliens devrait entrer en vigueur mercredi prochain (6) . Cependant, des produits comme l'acier, le jus d'orange, les avions et leurs pièces, ainsi que les noix brésiliennes, seront épargnés par les 40 points de droits de douane supplémentaires , conservant un taux de base de 10 %.

Les estimations indiquent qu’un peu plus de 40 % des expéditions du Brésil vers les Nord-Américains ont été facturées moins cher .

« Beaucoup de gens seront encore durement touchés, mais pour ces secteurs qui restent à 10 %, ce n'est rien qui rendra l'entreprise non viable », souligne Gustavo Cruz, stratège en chef de RB Investimentos.

Les produits importants du programme d'exportation du Brésil vers les États-Unis, comme le café et la viande, n'ont pas été épargnés .

La question de l'utilisation de ces produits est l'une des incertitudes qui planent encore. Cependant, Vale évoque la possibilité d'une réorientation de ces produits vers la consommation intérieure , ce qui, « initialement, contribue à l'inflation brésilienne ».

La logique est simple : l’offre de produits augmente et les prix ne peuvent pas rester aussi élevés.

Non-viabilité

Les mangues, l'açaï et le poisson sont quelques-uns des produits pour lesquels Cruz pointe du doigt un possible arrêt des expéditions vers les États-Unis.

Le stratège de RB souligne que l'impact est « plus régional que national, certaines régions habituées à exporter vers les Américains étant touchées ».

Pour les producteurs de viande et de café, il y a encore de l'espoir, selon les analystes. Les éleveurs devraient pouvoir vendre leurs produits sur le marché intérieur, tandis que les producteurs de café pourraient encore être totalement exemptés .

Le secrétaire américain au Commerce, Howard Lutnick, a reconnu que la Maison Blanche pourrait reconsidérer l'exemption des droits de douane sur les produits qui ne peuvent pas pousser sur le sol américain , citant nommément les céréales, qui sont largement consommées aux États-Unis.

Pour ceux qui « n'ont aucune issue », souligne Vale, c'est l'industrie. Le Brésil a un programme de valeur ajoutée plus large que les États-Unis, un programme qui peine généralement à trouver des alternatives.

« L'agriculture peut s'exporter vers la Chine, mais l'industrie a tendance à souffrir davantage. Exporter vers d'autres pays est plus difficile, et cette industrie n'a aucun moyen de s'exporter vers le Brésil. La production a tendance à diminuer initialement », explique l'économiste.

Il souligne toutefois qu'il reste encore beaucoup à faire et à suivre au cours des prochains mois.

Au-delà de la macroéconomie : les incertitudes des entreprises et des marchés

En raison de la hausse des tarifs, l'indice de sentiment de XP est passé d'un niveau légèrement optimiste (76 points, sur une échelle de 100) à un niveau neutre (37), se rapprochant du niveau pessimiste.

« Bien que l’impact direct des tarifs soit limité, il existe encore des effets plus larges qui pourraient se faire sentir par le biais des flux d’investisseurs et du canal politique », indique le rapport.

Les analystes de la société d'investissement soulignent que les tarifs douaniers ont pesé sur le marché en juillet — un mois au cours duquel l'indice Ibovespa a accumulé une baisse de 4 % — et ont observé un « mouvement de rotation sur la bourse, des secteurs cycliques nationaux vers les secteurs des matières premières , les investisseurs cherchant une protection contre des taux d'intérêt plus élevés et un réal plus faible ».

Tânia Gofredo, économiste en chef de GEP Brasil, compare le scénario actuel à celui de l'après-pandémie, soulignant une « volatilité plus prononcée et souvent imprévisible » de la période. Elle estime toutefois qu'« avec les mesures de hausse des tarifs douaniers, cette caractéristique est encore plus intense » aujourd'hui.

« Par conséquent, la planification doit être axée sur les « fenêtres d'opportunité » pour négocier en période de faible volatilité, les inventaires doivent être stratégiques et le suivi des scénarios doit être effectué sur une période de temps plus courte pour atténuer les risques et profiter des opportunités », souligne-t-il.

Mais malgré la volatilité à court terme, XP considère que « les perspectives à moyen et long terme pour les actions brésiliennes restent attrayantes », soulignant que « le Brésil a bénéficié d'une rotation mondiale des capitaux hors des États-Unis dans un contexte de tensions commerciales croissantes ».

Alors que la hausse des tarifs douaniers a effrayé certains investisseurs, la faiblesse du dollar a contribué à maintenir le flux de capitaux étrangers dans le pays, enregistrant 25,2 milliards de réaux d'entrées nettes de capitaux étrangers en actions, selon la société d'investissement.

« De plus, le statut du Brésil en tant que superpuissance des matières premières – avec des positions de premier plan dans les secteurs de l’alimentation (soja, bœuf, volaille, café) et de l’énergie (minerai de fer, pétrole) – assure une sécurité alimentaire et énergétique inhérente, maintient les excédents commerciaux, attire les entrées de devises et ancre les investissements à long terme dans les infrastructures et la logistique », conclut le rapport.

Avec des informations de l’Estadão Conteúdo