Schnabel estime que les taux d’intérêt ne sont plus un facteur pertinent pour la croissance européenne

Les taux d'intérêt de la zone euro ne constituent plus un fardeau important pour la croissance économique, affirme Isabel Schnabel, l'un des membres les plus agressifs du conseil d'administration de la Banque centrale européenne (BCE). Avec le taux de référence à 2,75%, le débat au sein de l'autorité monétaire penche de plus en plus vers le taux terminal, Schnabel signalant que le niveau actuel est déjà proche de ce concept.

Dans un discours prononcé lors de la conférence organisée par la Banque d'Angleterre ce mardi à Londres, Schnabel a affirmé qu'il est « de moins en moins probable que les conditions de financement actuelles freinent la consommation et l'investissement », ce qui donne un autre signe qu'il considère la politique monétaire européenne actuelle comme non restrictive. Les banques centrales devraient donc agir « avec prudence », a-t-il ajouté.

En revanche, le fait que les performances économiques européennes continuent de décevoir ne doit pas être considéré, en soi, comme une preuve que les taux d'intérêt continuent de freiner la croissance, a-t-il souligné.

Les commentaires de mardi sont conformes à l'opinion de l'économiste, l'un des membres les plus agressifs de la zone euro en termes de politique monétaire, selon laquelle le taux neutre de la monnaie unique a considérablement augmenté depuis la pandémie. Ce concept théorique établit le niveau d’intérêt qui ne stimule ni ne restreint l’activité économique, l’opinion classique des analystes et des universitaires étant qu’il se situera entre 1,75 % et 2,25 % dans le cas du bloc monétaire unique – une opinion récemment renforcée par une étude publiée par la BCE.

Alors que les taux d'intérêt baissent après la hausse provoquée par l'épisode inflationniste des dernières années, la discussion entre les membres de la BCE se tourne de plus en plus vers ce taux neutre, ce qu'a reconnu la présidente de la banque, Christine Lagarde, lors des conférences de presse qui ont suivi les dernières réunions de l'organisation.

Alors que les taux d'intérêt sont actuellement à 2,75%, le marché anticipe de nouvelles baisses lors des prochaines réunions, pointant vers un taux terminal à 2% – soit trois baisses supplémentaires de 25 points de base (pb).

Mardi également, le gouverneur de la Bundesbank, Joachim Nagel, a demandé à ses homologues et aux autres membres de la BCE de s'abstenir de donner des signaux sur l'avenir des taux d'intérêt directeurs en Europe, invoquant une forte incertitude comme principale raison. Pour le président de la banque centrale allemande, « il n’y a rien à gagner à spéculer publiquement » sur la politique monétaire « étant donné le niveau élevé d’incertitude ».

Dans la même veine, le gouverneur lituanien Martins Kazaks a trouvé de plus en plus difficile de faire une quelconque projection, étant donné que le président américain « arrive avec quelque chose de nouveau chaque jour ». « Bien sûr, cela augmente l’incertitude. « Cela affecte l’économie, l’inflation et la politique monétaire », a-t-il déclaré, tout en continuant à considérer que « la direction [des taux d’intérêt] est claire ».