Le système facile à utiliser de CVM pourrait stimuler la collecte de fonds pour l'énergie solaire au Brésil

La levée de fonds pour les projets d'énergie solaire via le marché des capitaux, qui s'est intensifiée entre 2020 et 2021 et s'est refroidie avec l'augmentation du taux d'intérêt de base du Système spécial de règlement et de garde (Selic), pourrait prendre un nouvel élan avec le nouveau régime EASY, créé par la Securities and Exchange Commission (CVM), estime l'Association brésilienne de l'énergie solaire photovoltaïque (Absolar).

« Il existe des exemples pertinents, mais le recours aux marchés financiers reste relativement modeste par rapport au potentiel de croissance de la production solaire au Brésil. Il est possible que FÁCIL facilite l'accès des petites entreprises aux transactions par emprunt et par actions », a déclaré à Estadão/Broadcast Raphael Roque, coordinateur du Groupe de travail sur le financement (GT) d'Absolar.

« Ce marché est crucial pour permettre l'expansion simultanée du portefeuille dans plusieurs États, offrant ainsi une meilleure prévisibilité à nombre de nos membres. La tendance à la baisse des taux d'intérêt à venir favorise l'attraction de capitaux institutionnels pour la transition énergétique au Brésil », estime Roque.

Cependant, les titres à revenu fixe attirent désormais la majorité des flux d'investissement. Ce scénario a conduit EcoPower à investir dans un certificat de créance immobilière (CRI) adossé à une centrale électrique et un onduleur installés, afin de financer l'expansion de sa capacité de production d'énergie solaire.

Le titre à revenu fixe, exonéré d'impôt sur le revenu, cible les investisseurs individuels et institutionnels à un moment où la demande d'énergie solaire rencontre des difficultés dans une partie du secteur, explique Frederico Rocha Melo, directeur financier de la société.

« Il existe un vaste portefeuille de clients potentiels que les petits intégrateurs aux marges serrées ne peuvent pas servir. Les grandes entreprises ne peuvent pas exploiter ce portefeuille en raison de l'inefficacité du système financier brésilien, car le crédit est rare. Nous avons donc opté pour notre propre CRI », explique-t-il.

L'opération a été modélisée et exécutée par le cabinet de conseil stratégique Auddas et a atteint 10 millions de réaux à ses débuts.

« Nous avons réussi à surmonter les défis macroéconomiques avec une entreprise qui a le potentiel de générer plus de 2 milliards de réaux d'opérations d'ici 2030. Des discussions sont en cours avec des investisseurs institutionnels axés sur les opportunités dans les infrastructures et l'immobilier », explique Leo Pinho, associé responsable de la zone Capital chez Auddas.

La titrisation des CRI est réalisée par Captable, une plateforme enregistrée auprès de la CVM, chargée de gérer et de distribuer les investissements aux particuliers.

Paulo Deitos, PDG de Captable, commente que la structure de l'opération « à six mains » leur a permis d'arriver à une conception dans laquelle 20 % des actions subordonnées sont investies par les partenaires eux-mêmes, ce qui protège les investisseurs en actions senior contre le défaut de paiement.

Obligations

Un autre investissement à revenu fixe auquel le secteur a recours est celui des obligations incitatives, notamment pour les projets de production décentralisée – un modèle dans lequel des systèmes de mini- ou micro-génération (MMGD) sont installés à proximité ou sur le lieu de consommation. « C'est une structure qui s'est avérée efficace pour le financement de projets de moyenne et grande envergure », commente Roque.

L'avocate Luana Falkenburger, associée du cabinet Rolim Goulart Cardoso Advogados, souligne que les changements apportés par la loi n° 14.081/24, dite loi sur les obligations d'infrastructure, et par le décret n° 11.964/24, qui réglementait à la fois les obligations incitatives et les obligations d'infrastructure, ont rapproché les projets de mini-génération solaire photovoltaïque de ces émissions.

Toutefois, la mesure provisoire n° 1.303/25, émise pour compenser la révocation du décret qui prévoyait une augmentation de la taxe sur les transactions financières (IOF), a apporté une incertitude en contenant des dispositions qui pourraient taxer les revenus de ces titres.

Absolar partage ce point de vue et affirme que les changements réglementaires potentiels créent une incertitude qui augmente le coût et la complexité des opérations, en plus d'exercer une pression sur de nouvelles solutions de financement. « Le secteur est sur la bonne voie, mais il reste encore un large potentiel de croissance, qui passe également par la maturation des agents et le renforcement des garanties », affirme Roque.

Outre l'utilisation d'obligations incitatives, d'infrastructures et de CRI pour différentes stratégies de financement, Roque parie sur le renforcement des fonds d'investissement, tels que les fonds d'investissement en actions (FIP) et les fonds d'investissement en droits de crédit (FIDC), dans les étapes futures.