La BCE maintient ses taux inchangés. Est-ce la fin définitive du cycle ?
La Banque centrale européenne est deuxième d'affilée La réunion n'a pas entraîné de baisse des taux d'intérêt. C'est probablement déjà le cas. une fin définitive au cycle d'assouplissement de la politique monétaire dans la zone euro. Bien que dans En ce qui concerne les banquiers centraux, on ne peut jamais être sûr de rien.
- Le Conseil des gouverneurs a décidé aujourd'hui de maintenir les trois principaux taux d'intérêt Les taux d'intérêt de la BCE restent inchangés. L'inflation se situe actuellement à proche de l'objectif à moyen terme de 2 %, et l'évaluation des perspectives d'inflation par le Conseil des gouverneurs est restée globalement inchangée. Déclaration d'octobre de la Banque centrale européenne.
Le taux de dépôt – qui est le taux de base depuis un certain temps maintenant Le taux d'intérêt de la BCE est resté inchangé à Le taux de 2,00 % est resté inchangé. Le taux des opérations de base est également resté stable. le refinancement, qui est de 2,15 % , comme également un taux d'emprunt de 2,40 % .
Il s'agissait de la troisième décision consécutive de maintenir les taux d'intérêt inchangés. niveau inchangé . Le Conseil d'administration avait également rendu le même verdict en juillet. en septembre . La décision de juillet était la première du genre après huit baisses de taux consécutives sous le cycle d'assouplissement de la politique monétaire qui a débuté en 2024.
Comment la BCE a assoupli sa politique monétaireEn juin 2024, une décision a été prise sur la première depuis 2019. Baisse des taux d'intérêt dans la zone euro. Auparavant, pendant neuf ans, Pendant plusieurs mois, les taux de la BCE ont été maintenus à leurs niveaux les plus élevés depuis 2001. L'ampleur totale de ces réductions s'élève déjà à 200 points de base dans le cas du taux de dépôt. et 235 points de base dans le cas du taux de l'opération de refinancement.
Réduction des coûts précédente Des mesures de crédit ont été prises à la BCE en juin . Auparavant, la BCE avait abaissé ses taux d'intérêt . réunions en avril , Mars et moins fin janvier . Mi- décembre Le Conseil des gouverneurs a également abaissé les taux d'emprunt de 25 points de base . En octobre, la BCE a décidé de réduire les taux de 25 points de base , tandis que dans En septembre, elle a également abaissé le taux de dépôt de 25 points de base , tout en réduisant taux de référence jusqu'à 60 pb.
De ce fait, les taux de la BCE ont pratiquement égalé l'inflation. PPTE pour les 12 derniers mois. Les données préliminaires d'Eurostat montrent que le PPTE harmonisé L'indice des prix à la consommation (IPC) dans la zone euro en septembre 2025 était de 2,2 %. plus élevés qu'il y a un an. Cela signifie que les taux d'intérêt réels ont été ramenés à zéro. Les taux d'intérêt dans la zone euro.
Dans le cadre du mois de septembre Dans le cadre de leurs projections d'inflation, les économistes de la BCE ont supposé que l'inflation IPCH s'élèverait à Inflation moyenne de 2,1 % en 2025, 1,7 % en 2026 et 1,9 % en 2027. hors prix de l'énergie et de l'alimentation selon les prévisions des experts Elle s'établira en moyenne à 2,4 % en 2025, 1,9 % en 2026 et 1,8 % en 2027.
La fin du cycle est probable, mais pas certaine.La décision du Conseil d'administration en octobre n'a pas surpris économistes et acteurs du marché. Les premiers ont unanimement annoncé le manque de modifications des taux d'intérêt de la BCE. Les dernières Des voix évoquant une possible nouvelle réduction se faisaient encore entendre en juillet .
Le Conseil d'administration est déterminé à poursuivre pour que l'inflation se stabilise au niveau cible de 2 % à moyen terme. Le Conseil d'administration déterminera la position politique appropriée. données monétaires basées sur les données actuelles de la réunion Réunion – comme d'habitude, cela a été ajouté dans le communiqué de presse de la BCE.
Vers la fin du cycle de baisse des taux d'intérêt Le ton des récentes déclarations de la présidente de la BCE, Cristine, en disait également long sur la zone euro. Lagarde. – Le processus de désinflation dans la zone euro est terminé. Je veux dire raisons de la hausse de l'inflation que nous avons constatée ces dernières années trimestres. Nous sommes toujours dans une bonne situation. L'inflation est à son niveau normal. Nous le souhaiterions. L'économie nationale est résiliente, le marché du travail est en « La situation est solide et l’équilibre des risques est mieux maîtrisé », a-t-elle déclaré. En septembre, le président de la BCE.
Cela ne signifie toutefois pas que la politique monétaire soit dans un Nous suivrons un plan prédéfini. Nous prendrons des décisions au fil des réunions. Des réunions – a noté la présidente Lagarde comme à son habitude. Elle a également ajouté qu'un petit Une variation de l'inflation par rapport à l'objectif de 2 % n'entraînera pas immédiatement une réaction de la part de BCE.
Cependant, les économistes de la Banque ont un avis légèrement différent sur ce sujet. aux États-Unis. – Les conditions financières se sont considérablement durcies. La BCE aura du mal à éviter leur reflet dans son décembre Les prévisions d'inflation – selon les économistes de la banque américaine – font état d'un risque accru de « sous-estimation » de l'inflation. L’économiste en chef de la BCE, Philip Lane, a également évoqué cette possibilité, suggérant une option « légèrement inférieure ». taux d'intérêt. D'où le marché Un taux à terme estimé entre 40 et 50 % indique les chances d'une nouvelle baisse de taux de 25 points. La BCE jusqu'en juin 2026.
Malgré cela, la grande majorité des économistes soulignent que le risque d'atteindre une inflation supérieure à l'objectif de 2 % de la BCE. Ils soulignent y compris la reprise du secteur des services allemand et la loi qui entrera bientôt en vigueur Mesures de relance budgétaire ordonnées par le gouvernement de Berlin. Augmentation des dépenses L'argent emprunté par le gouvernement allemand pourrait accroître le PIB en 2026. ainsi que l'inflation.
L'intervalle QT européen reste inchangé.Parallèlement aux baisses de taux d'intérêt, la BCE mène politique de « resserrement quantitatif » (QT) des conditions monétaires. Dans le cadre du QT Le portefeuille d'applications est réduit à un rythme spécifique et prévisible. ce rythme est dû au fait que l'Eurosystème ne réinvestit plus les paiements de principal provenant de titres arrivant à échéance. Depuis juillet 2023, le Conseil d'administration a cessé ses activités. réinvestissement dans le cadre du programme APP.
Les portefeuilles des programmes APP et PEPP sont réduits. à un rythme précis et prévisible, car l'Eurosystème ne le fait pas réinvestit déjà les remboursements de capital provenant des titres arrivant à échéance « titres », a-t-on écrit. La BCE a cessé de réinvestir dans le cadre du programme. PEPP fin 2024.
La dernière des réunions décisionnelles prévues en 2025 Le Conseil d'administration se réunira les 17 et 18 décembre.
La politique monétaire de la zone euro est en bonne voie, a déclaré jeudi la présidente de la BCE, Christine Lagarde, lors d'une conférence de presse à l'issue de la réunion de la BCE. Mme Lagarde a ajouté que les indicateurs d'inflation sous-jacente restent conformes à l'objectif de la BCE.
« Du point de vue de la politique monétaire, nous sommes dans une situation favorable. Rien n'est prédéterminé, mais nous ferons tout ce qu'il faut pour y rester », a déclaré Lagarde.
« Compte tenu du fait que la croissance du PIB au troisième trimestre a été supérieure aux prévisions, je ne me plaindrais pas outre mesure de son niveau. Nous espérons toutefois qu'elle sera meilleure », a-t-elle ajouté.
Lagarde a indiqué que la décision concernant les taux d'intérêt avait été prise à l'unanimité.
Elle a indiqué que les taux d'inflation sous-jacente dans la zone euro se situaient dans la fourchette cible.
« Alors que les bénéfices des entreprises augmentent, les coûts salariaux devraient encore diminuer grâce à la hausse de la productivité et au ralentissement de la croissance des salaires. Des indicateurs prospectifs tels que l’indice des salaires de la BCE et l’enquête sur les anticipations salariales laissent entrevoir un ralentissement de la croissance des salaires pour le reste de l’année et le premier semestre 2026. La plupart des mesures des anticipations d’inflation à long terme se maintiennent autour de 2 %, ce qui favorise la stabilisation de l’inflation autour de notre objectif », a souligné le président du Conseil des gouverneurs de la BCE.
Selon le président de la BCE, l'impact total des droits de douane sur l'économie deviendra visible au fil du temps.
« La conjoncture économique mondiale devrait rester morose. Les exportations de biens ont reculé de mars à août, inversant la tendance à la croissance observée avant les récentes hausses de droits de douane. Les nouvelles commandes à l'exportation dans le secteur manufacturier laissent présager de nouvelles baisses. L'impact total de ces hausses sur les exportations et les investissements manufacturiers de la zone euro ne se révélera pleinement qu'avec le temps », a déclaré Christine Lagarde.
Selon Lagarde, certains risques pesant sur la croissance du PIB de la zone euro ont été atténués.
« L’accord commercial UE-États-Unis conclu cet été, le cessez-le-feu récemment annoncé au Moyen-Orient et l’annonce aujourd’hui de progrès dans les négociations commerciales sino-américaines ont atténué certains risques pesant sur la croissance économique. Toutefois, la persistance d’un environnement commercial mondial instable pourrait perturber les chaînes d’approvisionnement, affaiblir davantage les exportations et impacter négativement la consommation et l’investissement. La détérioration du climat sur les marchés financiers pourrait entraîner un durcissement des conditions de financement, une aversion accrue au risque et un ralentissement de la croissance. Les tensions géopolitiques, notamment la guerre injustifiée menée par la Russie contre l’Ukraine, demeurent une source majeure d’incertitude », a déclaré Christine Lagarde.
« Par ailleurs, des dépenses de défense et d'infrastructure supérieures aux prévisions, conjuguées à des réformes visant à accroître la productivité, soutiendront la croissance économique. L'amélioration de la confiance des entreprises pourrait stimuler l'investissement privé. Le climat économique pourrait également s'améliorer et l'activité économique pourrait reprendre si les tensions géopolitiques persistantes s'apaisent ou si les différends commerciaux en suspens sont résolus plus rapidement que prévu », a-t-elle ajouté.
Lagarde a attiré l'attention sur le risque d'une hausse de l'inflation.
« Les perspectives d'inflation demeurent plus incertaines qu'à l'accoutumée en raison de l'instabilité persistante du contexte politique mondial. Un euro plus fort pourrait réduire l'inflation davantage que prévu. Par ailleurs, l'inflation pourrait s'avérer plus faible si la hausse des droits de douane entraînait une baisse de la demande d'exportations de la zone euro et incitait les pays disposant de capacités de production excédentaires à accroître encore leurs exportations vers la zone euro. Une volatilité accrue et une aversion au risque plus forte sur les marchés financiers pourraient impacter la demande intérieure et, par conséquent, également faire baisser l'inflation », a-t-elle déclaré.
« En revanche, l’inflation pourrait s’avérer plus élevée si la fragmentation des chaînes d’approvisionnement mondiales entraînait une hausse des prix à l’importation, une limitation de l’approvisionnement en matières premières essentielles et une aggravation des contraintes de capacité au sein de l’économie nationale. L’augmentation des dépenses de défense et d’infrastructure pourrait également alimenter l’inflation à moyen terme. Les phénomènes météorologiques extrêmes, et plus généralement l’aggravation du changement climatique et des catastrophes naturelles, pourraient faire grimper les prix alimentaires plus que prévu », a-t-elle ajouté.
Le président du Conseil des gouverneurs de la BCE a annoncé qu'un consensus s'était dégagé lors de la réunion sur les facteurs de risque pesant sur l'économie de la zone euro.
« Le Conseil des gouverneurs de la BCE a examiné, comme à son habitude, l’équilibre des risques, mais nous nous sommes tous accordés sur la liste des facteurs de risque mentionnés dans la déclaration. L’incertitude demeure élevée et nombre de ces risques découlent de la politique monétaire et de sa mise en œuvre. Par conséquent, nous ne disons pas que l’équilibre penche d’un côté ou de l’autre, mais nous préférons plutôt énumérer tous les facteurs de risque un par un », a déclaré Christine Lagarde.
Selon le président de la BCE, l'industrie de la zone euro est confrontée à des droits de douane élevés, à l'incertitude et à un euro fort.
« Le secteur des services est en croissance grâce à un tourisme dynamique et, en particulier, à l'essor des services numériques. De nombreuses entreprises modernisent leur infrastructure technologique et intègrent l'intelligence artificielle à leurs opérations. Le secteur est confronté à des défis tels que des droits de douane élevés, une incertitude toujours forte et le renforcement de l'euro », a déclaré Christine Lagarde.
« L’écart entre la demande intérieure et la demande extérieure devrait persister à court terme. L’économie devrait continuer de bénéficier des dépenses de consommation tandis que les salaires réels augmentent », a-t-elle ajouté.
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