L'économie de guerre de Poutine est bloquée

MILAN – Cela peut paraître paradoxal, mais les dernières mauvaises nouvelles pour l'économie russe risquent également de porter la signature de Moscou. Aujourd'hui, les principaux pays producteurs de pétrole réunis au sein de l'OPEP + lanceront une nouvelle augmentation de leur production de brut, encore plus importante que celle décidée et réitérée ces derniers mois. Arabie

L'Arabie saoudite, la Russie, les Émirats arabes unis, le Koweït, Oman, l'Irak, le Kazakhstan et l'Algérie ont conclu un accord de principe visant à ouvrir davantage les vannes d'extraction de 548 000 barils par jour à compter d'août. Une décision surprenante, alors que la plupart des observateurs s'attendaient à une augmentation de 400 000 barils, conformément aux augmentations décidées les mois précédents.

Pour les pays du cartel, il s'agit d'une tentative de reconquête de parts de marché : une offre accrue se traduit par une baisse des prix, excluant les pays où les coûts d'extraction sont plus élevés. Un pari risqué dans un contexte international où le ralentissement de l'économie mondiale laisse présager une baisse de la demande, avec le risque qu'une offre excédentaire fasse encore baisser les prix.

Mauvaise nouvelle, voire terrible, pour la Russie, dont l'économie de guerre, explique le Wall Street Journal , commence à montrer les premières fissures. L'activité manufacturière est en déclin, l'inflation est toujours à deux chiffres, les consommateurs continuent de réduire leurs dépenses et le budget de l'État est de plus en plus sous pression.

La fin d'un modèle

« Le modèle de croissance basé uniquement sur les dépenses militaires a échoué », a déclaré Janis Kluge , expert économique russe à l'Institut allemand des affaires internationales et de sécurité, cité par le Journal. « Il faut réduire les capacités civiles, libérer des travailleurs afin que la machine de guerre puisse continuer à croître. Mais ce n'est pas tenable. » Le ministre russe de l'Économie, Maxime Reshetnikov, a averti le mois dernier que la Russie « était au bord de la récession », tandis que le ministre des Finances, Anton Siluanov, a qualifié la situation de « tempête parfaite ».

L'économie ralentit

Les indicateurs macroéconomiques confirment ces signaux. Au premier trimestre de l'année, le PIB russe a progressé de 1,4 % par rapport à l'année précédente, en baisse de 4,5 % par rapport au quatrième trimestre 2024. L' indice PMI manufacturier , l'indice des directeurs d'achat des entreprises considéré comme le « thermomètre » le plus récent de l'état de santé des entreprises manufacturières, a enregistré un niveau inquiétant de 47,5 en juin, le chiffre le plus bas depuis trois ans et inférieur au seuil de 50 points, qui sépare les phases de contraction de celles d'expansion de l'activité de production.

La guerre ne paie plus comme avant

L'investissement massif dans la guerre ne semble donc plus aussi rentable qu'auparavant. Les dépenses militaires représentent aujourd'hui environ 6 % du PIB, soit le double de celles des États-Unis et le niveau le plus élevé depuis l'Union soviétique. Les dépenses de défense et de sécurité, comme le rappelle régulièrement le Wall Street Journal , représentent environ 40 % des dépenses publiques russes totales cette année.

La course aux prix

Mais la hausse des dépenses militaires a fait grimper l'inflation , obligeant la banque centrale à maintenir des taux élevés pour contenir la flambée des prix, qui ont chuté pour la première fois en mai, de 21 à 20 % . Des taux plus élevés limitent évidemment les possibilités de crédit pour les entreprises et les familles, au détriment de la croissance économique du pays.

Les sonnettes d'alarme ont également retenti pour les principales banques du pays, qui ont vu ces derniers mois la part des NPL , ou prêts dépréciés difficiles à recouvrer, croître, VTB , le deuxième établissement de crédit contrôlé par l'État du pays, enregistrant un taux de prêts dépréciés dans le segment de détail de 5 % en mai 2025, contre 3,8 % fin 2024. Ces chiffres n'effraient toutefois pas la banque centrale russe, qui s'est empressée de rassurer en affirmant que les risques d'insolvabilité sont largement couverts par le coussin de fonds propres des banques.

Le risque du pétrole à bas prix

Mais la machine de guerre russe, malgré ses lourdes sanctions , a été alimentée au fil des ans par la vente régulière de pétrole, pourtant déjà vendu à prix réduit par rapport aux prix internationaux. Aujourd'hui, la baisse des prix, « induite » par le cartel des producteurs, pourrait ajouter des éléments d'incertitude supplémentaires. Un récent rapport de la banque centrale finlandaise montre que Moscou a fixé un prix du pétrole à 70 dollars le baril dans ses prévisions budgétaires. Si les prix devaient encore baisser, le déficit public pourrait encore se creuser. Plus précisément, selon l'étude, si le prix moyen à l'exportation du pétrole brut russe était de 55 dollars le baril en 2025 et de 54 dollars en 2026, au lieu des 70 et 60 dollars respectivement prévus par le cadre budgétaire, le PIB russe perdrait un point par an. Une somme non négligeable pour une économie déjà en ralentissement.