Los analistas advierten de una posible caída del rublo

Tras el alza del tipo de cambio del dólar a 83,1 rublos en el mercado internacional de divisas el 28 de julio, la moneda estadounidense retrocedió hasta llegar a los 80,3 rublos el 1 de agosto. Los analistas vincularon estas fluctuaciones del rublo durante la semana con la geopolítica. El debilitamiento del rublo se debió a la reducción del ultimátum que el presidente estadounidense, Donald Trump, lanzó a Rusia, exigiendo una solución al conflicto en Ucrania en 10 días en lugar de los 50 anunciados previamente. El rublo recuperó posiciones porque los mercados no creyeron en la realidad de esta amenaza. Sin embargo, en julio, el rublo perdió un 2% de su valor frente al dólar. ¿Qué le sucederá al rublo en agosto, un mes tradicionalmente desfavorable para él?, según averiguó MK a través de expertos.

Natalia Milchakova, analista principal de Freedom Finance Global:

Agosto es tradicionalmente un mes fatal para el rublo, ya que se debilita con bastante frecuencia. Lo más probable es que en 2025 este mes confirme su ambigua reputación en los mercados financieros. En los primeros diez días de agosto, podría, en principio, tener lugar una nueva ronda de negociaciones entre Rusia y Ucrania en Estambul. En teoría, el rublo podría reaccionar a este hecho fortaleciéndose, pero es poco probable que dicha reunión se celebre, e incluso si se celebra, es improbable que conduzca a un avance significativo en la resolución del conflicto ucraniano.

En los primeros diez días de agosto, el Ministerio de Finanzas anunciará operaciones en el mercado de divisas según la norma presupuestaria y, muy probablemente, reanudará las compras de divisas, lo que además ejercerá una presión negativa sobre el tipo de cambio del rublo.

Trump amenaza con imponer sanciones secundarias o aranceles a los importadores de recursos energéticos rusos, pero en realidad es poco probable que lo consiga sin empeorar gravemente las relaciones con China o la India, y es completamente desventajoso para Estados Unidos pelearse con estas grandes potencias.

No habrá reuniones del banco central sobre tipos de interés en agosto. Por un lado, esto podría ser positivo para el rublo, ya que una reducción del tipo de interés clave, de producirse, podría afectar aún más el debilitamiento de la moneda rusa. Por otro lado, es posible que el debilitamiento del dólar, si, por ejemplo, la Fed comenzara a reducir los tipos de interés, afecte al rublo a corto plazo. En cualquier caso, la incertidumbre y los riesgos geopolíticos presionarán a la moneda rusa durante todo el mes. No obstante, la caída del rublo en la segunda quincena de agosto podría verse frenada por la posible deflación del mercado de frutas y verduras y el periodo fiscal. Prevemos que el tipo de cambio del dólar se sitúe entre 80 y 86 rublos para finales del verano, el euro entre 92 y 98 rublos y el yuan entre 11 y 11,7 rublos.

Yuriy Kravchenko, Jefe del Departamento de Análisis Bancario y del Mercado Monetario, VELES Capital Investment Company:

El dólar se apreció durante casi toda la segunda quincena de julio, lo que obligó a los participantes del mercado a hablar de una tendencia a la baja del rublo. Tras consolidarse la moneda estadounidense por encima de los 80 rublos el 28 de julio (por primera vez desde mayo), el dólar se desaceleró y se tomó un respiro. Creemos que la fuerte subida del tipo de cambio en los últimos días de julio podría deberse al aumento de los riesgos geopolíticos, así como a un aumento local de la demanda de divisas por parte de algunos grandes participantes del mercado. En los próximos días, la situación podría estabilizarse, pero, a la luz de los resultados del último mes de verano, no descartamos que la tendencia a la baja del rublo continúe a un ritmo moderado.

Agosto es tradicionalmente el peor mes para el rublo. Esto lo confirman los datos históricos. Así, entre 2000 y 2024, el tipo de cambio oficial del dólar registró, en promedio, el mayor fortalecimiento (1,98%) en agosto. Para finales del verano, prevemos que el rublo se depreciará aún más debido al deterioro estacional de la cuenta corriente y al restablecimiento de importaciones más baratas. Creemos que, para principios de otoño, el dólar podría apreciarse hasta situarse en un rango de 82,6 a 83,1 rublos.

Los participantes del mercado esperan que el Banco Central de la Federación Rusa continúe flexibilizando su política monetaria. Sin embargo, el nivel real de los tipos de interés se mantiene cerca de máximos históricos, por lo que, incluso si el regulador continúa flexibilizando la política monetaria, los tipos reales serán atractivos para los inversores durante un largo periodo. Prevemos que, si el rublo pierde apoyo de esta forma, lo hará de forma gradual y hacia finales de este año.

El Banco Central se mantiene como vendedor neto de divisas en el mercado cambiario. Esta situación probablemente se mantendrá hasta finales de año. Es poco probable que un suministro adicional de divisas del Banco Central de la Federación Rusa contribuya al fortalecimiento del rublo, pero limitará la presión sobre él si la situación empeora.

Teniendo en cuenta el efecto de la regla presupuestaria, las ventas de divisas del Ministerio de Finanzas cuando el precio del petróleo baje compensarán la posible presión sobre el tipo de cambio del rublo. Ante las fuertes fluctuaciones en los precios del petróleo, solo cabe esperar un aumento a corto plazo de la volatilidad en el mercado cambiario nacional, pero, en general, el impacto en el rublo será neutral gracias a la regla presupuestaria.

Ivan Efanov, analista de Tsifra Broker:

A finales de julio, observamos un pronunciado debilitamiento del rublo frente al dólar, que comenzó tras la noticia de que Donald Trump reducía el plazo para resolver el conflicto a 50 días y establecía uno nuevo. El mercado bursátil respondió con una caída inmediata, y casi inmediatamente comenzó el alza en los pares yuan y dólar/rublo. De cara a agosto, prevemos que el rublo continúe consolidándose en el rango de 80-85,3 rublos por dólar, con un movimiento gradual hacia el límite superior del rango designado. Esperamos que el tipo de cambio del yuan se sitúe entre 11,3 y 11,7 rublos, y el del euro, entre 92,8 y 97 rublos.

Si hablamos de lo que podría provocar fuertes fluctuaciones en el tipo de cambio en agosto, se trata, por ejemplo, de una fuerte caída de los precios de la energía. El inicio de una recesión mundial debido a la introducción de aranceles y guerras comerciales podría provocar un colapso de la demanda de petróleo y gas por debajo de niveles críticos para el presupuesto ruso: por ejemplo, podría llevar a que los precios del petróleo de los Urales se mantengan por debajo de los 40 dólares por barril durante un largo periodo. Los crecientes desacuerdos en la OPEP+ y la salida de participantes clave (especialmente Arabia Saudita) podrían provocar un colapso de los precios debido a la reanudación de la guerra de precios, lo que también sería un factor de devaluación para el rublo. Probablemente, de todos los escenarios que parecen improbables, destacaría estos.

Dmitry Babin, experto en bolsa de BCS World of Investments:

Si la situación geopolítica de Rusia no cambia significativamente en agosto, es muy probable que el rublo se deprecie moderadamente. Esto se debe a una reducción en la oferta de divisas provenientes de las exportaciones debido a su disminución cuantitativa, causada por las sanciones y la geopolítica, así como a los precios del petróleo predominantemente bajos de los meses anteriores. Además, la demanda de divisas por parte de los importadores podría recuperarse a medida que aumenta la actividad de consumo, tanto por la disminución de los tipos de interés como por el aplazamiento de la demanda de bienes y servicios debido a un largo período de restricciones monetarias. El tipo de cambio oficial del dólar podría volver a rondar los 83 rublos el próximo mes, el del euro a 95 rublos y el del yuan a 11,5 rublos.