Los mercados bursátiles mundiales se están acostumbrando a las amenazas arancelarias de Trump... por ahora

Cuando la incertidumbre se convierte en certeza. Los mercados financieros parecen, por el momento, estar acostumbrándose a los múltiples y contradictorios anuncios arancelarios de Donald Trump en las últimas semanas, muy diferentes del pánico provocado por la ofensiva proteccionista del "Día de la Liberación" a principios de abril.

Mientras que el presidente estadounidense anunció el sábado la imposición de aranceles aduaneros del 30% a los productos procedentes de México y de la Unión Europea importados a Estados Unidos a partir del 1 de agosto , las bolsas del Viejo Continente sólo cayeron moderadamente el lunes 14 de julio.

Al cierre, París bajó un 0,27% y Fráncfort un 0,39%, mientras que Milán ganó un 0,27% y Londres, que se salvó gracias al acuerdo comercial vigente entre el Reino Unido y Estados Unidos, subió un 0,64%. En Wall Street, los mercados se mantuvieron igualmente tranquilos al mediodía, con el Dow Jones (0,06%), el S&P 500 (0,03%) y el Nasdaq (0,16%) cotizando prácticamente al punto de equilibrio.

En términos más generales, los índices estadounidenses han vuelto a alcanzar máximos históricos, mientras que las bolsas europeas vuelven a atraer a los inversores. El principal índice de la Bolsa de Fráncfort, el DAX, ha subido más del 20 % desde principios de año.

Estos aranceles aduaneros son tan altos como a principios de abril, pero la reacción del mercado es completamente diferente, señala Ipek Ozkardeskaya, analista de Swissquote Bank. El 4 de abril, después de que Donald Trump anunciara una serie de aranceles aduaneros recíprocos contra casi todos los socios comerciales de Estados Unidos, las bolsas europeas y estadounidenses se desplomaron un 4% y un 6%, respectivamente, los niveles más altos desde el inicio de la pandemia de COVID-19 en 2020.

A pesar de varios anuncios aduaneros de los últimos días, dirigidos contra más de diez países y ciertos productos como el cobre, "los mercados parecen cada vez más blindados", resume Jim Reid, economista del Deutsche Bank.

¿Cómo se explica esta resiliencia? En primer lugar, los mercados tienen experiencia con los giros de 180 grados de Donald Trump. La implementación de la mayoría de los aranceles se ha pospuesto varias veces, mientras se alcanzan acuerdos comerciales con los países afectados. La prensa financiera incluso ha dado un nombre a estos incesantes giros de 180 grados, poniendo el riesgo en perspectiva para los inversores: el "TACO" (las siglas de "Trump Always Chickens Out " ). "Los inversores siguen apostando por el TACO y por la prolongación de las negociaciones", cree Ipek Ozkardeskaya.

La falta de una respuesta europea en esta etapa también ha tranquilizado a los mercados. Hasta ahora, la presidenta de la Comisión Europea, Ursula von der Leyen, ha optado por apostar por lo seguro con la esperanza de alcanzar un acuerdo menos doloroso.

En última instancia, los inversores han tenido en cuenta que los anuncios arancelarios de Donald Trump son «más una estrategia táctica que una amenaza económica inmediata», añade Stephen Innes, de SPI Asset Management. «Los mercados esperan que continúen las negociaciones», explica Alexandre Baradez, jefe de análisis de mercado de IG France.

Pero esta relativa pasividad podría no durar. La fecha límite del 1 de agosto de Donald Trump para la UE está bajo escrutinio. "A diferencia de las últimas fechas que se han pospuesto, esta parece realmente sólida", afirmó. "Si se implementan aranceles masivos el 1 de agosto, en plena crisis del verano, los mercados podrían reaccionar violentamente", añadió Jim Reid, economista de Deutsche Bank.

También se están analizando los efectos de las políticas proteccionistas ya implementadas por la administración Trump en la economía estadounidense. Los aranceles aduaneros, en todos los sectores, superan en promedio el 16 % para los productos que entran en territorio estadounidense, en comparación con menos del 5 % antes de la elección del republicano. «Tendremos que estar atentos a los próximos datos sobre el comportamiento del consumidor y los resultados de las empresas , que nos darán una idea de las consecuencias de esta política en la economía», cree Alexandre Baradez.

Los mercados están particularmente preocupados por la posibilidad de que los aranceles aumenten el riesgo de estanflación, una desaceleración económica acompañada de un aumento repentino de la inflación que impediría a la Reserva Federal de EE. UU. (FED) bajar los tipos de interés para impulsar la actividad. «La falta de reacción del mercado amplía la brecha entre cómo los inversores quieren ver la realidad y cómo será la realidad económica», advierte Ipek Ozkardeskaya.