10.000 Empresas: Capital Privado de Crecimiento: Una Oportunidad de Inversión de 5 Billones de Dólares

Se ha producido un cambio estructural en los mercados. Durante mucho tiempo , las empresas salían a bolsa cuando alcanzaban una valoración de alrededor de 500 millones de dólares. Tan solo en 2014, los inversores pudieron participar en la siguiente fase de crecimiento de una empresa cuando esta salió a bolsa después de un promedio de siete años de financiación de capital riesgo.

Hoy en día vemos que las empresas permanecen en propiedad privada durante mucho más tiempo –en promedio, casi once años según nuestras propias encuestas– y, por lo tanto, una parte significativa de su trayectoria de crecimiento escapa a los inversores en el mercado público. Por ejemplo, el portal online Airbnb, fundado en 2008, salió a bolsa recién en 2020 con una valoración de 6.400 millones de dólares. El procesador de pagos estadounidense Stripe tiene incluso una valoración de más de 8 mil millones de dólares y aún no cotiza en bolsa.

Este cambio de paradigma ha creado un mercado enorme y creciente de empresas privadas excepcionales, que ahora incluye más de 10.000 empresas con un valor de mercado de más de 5 billones de dólares, según nuestra propia investigación. Está surgiendo una nueva clase de activos: el capital de crecimiento privado.

El crecimiento del capital privado supera a la deuda privada

Si bien los inversores de capital privado suelen fijarse en capital de riesgo o en adquisiciones, pasan por alto oportunidades en el mercado medio y pueden perderse futuros líderes del mercado y monopolios emergentes. Estas empresas pueden aumentar sus ingresos de 5 a 10 veces o más en los próximos 5 a 10 años, con un crecimiento exponencial similar al del capital de riesgo, pero con menos de la mitad del riesgo. El capital de crecimiento es una clase de activo que, según datos de Pitchbook (a marzo de 2024) , ha superado al capital de riesgo (12,9 por ciento) y a la deuda privada (9,4 por ciento) desde 2010, representando el 15,7 por ciento.

Los inversores a menudo pasan por alto la posibilidad de que el crecimiento exponencial pueda continuar mucho después de que las empresas se hayan vuelto más grandes y menos riesgosas. En general, el cerebro humano subestima el poder del crecimiento exponencial. Si pudieras doblar un trozo de papel 42 veces, sería lo suficientemente grueso como para llegar a la luna. Las empresas privadas que aumentan consistentemente sus ventas en un 30 por ciento anual se benefician del mismo efecto.

En 2004, la empresa más grande del mundo, General Electric, tenía un valor de mercado de 380 mil millones de dólares. A finales de 2024, la empresa más grande del mundo, Apple , tenía un valor de mercado de 3,5 billones de dólares, y diez empresas estaban valoradas en más de 1 billón de dólares. Los futuros líderes del mercado podrían ser aún más valiosos.

La oportunidad de inversión radica en encontrar el equilibrio ideal entre las necesidades de una empresa en su fase inicial de crecimiento y su salida a bolsa. Antes de que una empresa emergente se convierta en una empresa de capital de crecimiento más madura, debe superar tres obstáculos principales:

1. la comerciabilidad del producto
2. el equipo adecuado
3. acercándose a la rentabilidad.

Dos de cada tres empresas financiadas por capital riesgo fracasan por este motivo. A ésta conclusión llegó Shikhar Ghosh de la Escuela de Negocios de Harvard . Sus hallazgos se basan en un estudio de más de 2.000 empresas respaldadas por capital de riesgo que recaudaron al menos un millón de dólares estadounidenses entre 2004 y 2010.

Las empresas que buscamos están en un punto en el que ya han superado estos obstáculos y no tendrían problemas para recaudar nuevo capital. Sin embargo, buscan ayuda para crear las estructuras necesarias para un mayor crecimiento y prepararse para la IPO a través de una gobernanza adecuada.

Space X es un buen ejemplo de crecimiento del capital

Pueden seleccionar cuidadosamente a sus socios para la siguiente ronda de financiación, que tengan el horizonte temporal necesario para la próxima década. Con accionistas que piensan igual, la gerencia puede realizar inversiones más audaces y a largo plazo en sus negocios. Por ejemplo, pueden renunciar más fácilmente a los ingresos de corto plazo para centrarse en algo más grande. Un buen ejemplo de ello en nuestra cartera es Space X, que sólo carga cohetes con sus propios satélites Starlink en lugar de ofrecer instalaciones de lanzamiento para empresas de satélites de la competencia. El acceso a estas empresas es crucial aquí.

Acerca del autor

Brian Kelly ha sido un alto ejecutivo en Baillie Gifford desde julio de 2024. Anteriormente ocupó puestos profesionales en el banco de inversión de Nueva York Allen and Company y Morgan Stanley.