Stellantis leidet, erster Umsatzanstieg nach sieben Quartalen, doch Zweifel an den Zukunftsaussichten bleiben bestehen.

(Il Sole 24 Ore Radiocor) – Die Stellantis-Aktie ist nach den Ergebnissen des dritten Quartals an der Mailänder Börse stark gefallen und erreichte ein Handelstief von 9,085 € pro Aktie, weit unter dem Höchststand von 13,75 € im Februar. Obwohl das Unternehmen nach sieben Quartalen mit rückläufigen Umsätzen erstmals wieder einen Anstieg des Umsatzes um 13 % auf 37,2 Milliarden € verzeichnen konnte und die Zahlen die Erwartungen erfüllten oder sogar übertrafen , belastet die Aktie die Aussichten für das zweite Halbjahr. Diese wurden zwar bestätigt, haben aber bei einigen Beobachtern Zweifel geweckt.

Der Markt hinterfragt insbesondere die Auswirkungen der für das zweite Halbjahr 2025 erwarteten Aufwendungen, insbesondere auf den freien Cashflow. Diese Aufwendungen sollen nach ihrer endgültigen Festlegung weitgehend aus dem bereinigten operativen Ergebnis (AOI) herausgerechnet werden. Das Unternehmen hat zudem eine Überprüfung des Garantiebewertungsprozesses eingeleitet, die voraussichtlich zu Änderungen dieser Schätzungen und zu einmaligen Aufwendungen im zweiten Halbjahr führen wird. „Im zweiten Halbjahr werden einmalige Aufwendungen anfallen (nicht quantifiziert, aber unserer Ansicht nach potenziell erheblich – jedoch nicht im bereinigten EBIT enthalten und teilweise nicht zahlungswirksam), sowohl für Restrukturierungsmaßnahmen als auch für die Überprüfung des Garantiebewertungsprozesses“, so die Experten von Equita. Sie betonen: „Diese Entscheidung überrascht uns nicht; wir hielten sie sogar für wahrscheinlich, wie es bei einem CEO-Wechsel häufig der Fall ist, und wir schließen Auswirkungen auf die Dividende nicht aus.“ Auch hinsichtlich der Aussichten erklärte Stellantis, dass sie im aktuellen Lieferkettenumfeld keine Störungen oder Engpässe erwarte. Beobachter sagen jedoch, dass dies die Tatsache außer Acht lasse, dass die globale Industrie mit einer wachsenden Halbleiter-Lieferkrise zu kämpfen habe, die auf Probleme im Zusammenhang mit dem US-chinesischen Handelskrieg zurückzuführen sei und das niederländische Unternehmen Nexperia überfordert habe.

Dennoch fielen die Quartalszahlen insgesamt positiv aus (wie üblich im dritten Quartal verzichtete das Unternehmen auf eine Prognose für den Nettogewinn, der im zweiten Quartal einen Nettoverlust von 2,256 Milliarden Euro ausgemacht hatte). Der Umsatz wurde primär durch Wachstum in Nordamerika, Europa und dem Nahen Osten/Afrika getragen, während Südamerika einen leichten Rückgang verzeichnete. Der weltweite Absatz stieg im Vergleich zum Vorjahr um 4 %, dank des Wachstums im Nahen Osten/Afrika, in Nordamerika und Europa. Wie bereits am 10. Oktober angekündigt, beliefen sich die konsolidierten Auslieferungen auf 1,3 Millionen Einheiten, ein Plus von 13 % gegenüber dem Vorjahr. „Der Umsatz im dritten Quartal entsprach unseren Erwartungen und lag 1 % über den Konsensprognosen. An der ohnehin schon vagen Prognose einer sequenziellen Umsatzsteigerung wurde nichts geändert. Wir verzeichnen jedoch die Bestätigung bevorstehender Belastungen unterhalb des bereinigten EBIT im Rahmen der Produktplanung und, noch besorgniserregender, Änderungen bei den Garantieberechnungen“, so die Analysten von Jefferies. Laut Equita deutet eine solche Prognose, „insbesondere die zum bereinigten EBIT, möglicherweise auf eine Verschlechterung hin“, zumal der im Vergleich zum ersten Halbjahr als „verbessert“ angegebene freie Cashflow „die Tatsache berücksichtigen muss, dass in den ersten sechs Monaten 3 Milliarden Euro verbraucht wurden.“