Die Überraschung der italienischen Stabilität

Der Versuch, eine ohnehin schon komplizierte Situation zu dramatisieren, funktionierte nicht besonders gut. Nachdem der französische Premierminister François Bayrou , der eine Minderheitsregierung führt, angekündigt hatte, er werde am 8. September eine Vertrauensabstimmung über die 44 Milliarden Euro schwere Haushaltskonsolidierung einberufen, die zur Eindämmung des außer Kontrolle geratenen Defizits nötig sei, versuchte Wirtschaftsminister Eric Lombard in einem Interview gleich zweimal, die französische Öffentlichkeit aufzurütteln. Zunächst, indem er Stolz weckte: „Ich wette, dass wir in zwei Wochen unsere Schulden stärker zurückzahlen werden als die Italiener“, sagte er und bezog sich dabei auf die fortschreitende Verringerung der Differenz zwischen Frankreich und Italien, das einst „der schlechteste Schüler der EU“ war. Dann, indem er Angst schürte: „Wir wollen das Risiko einer Intervention des IWF im Falle eines Regierungssturzes vermeiden, aber ich kann nicht so tun, als ob diese Möglichkeit nicht bestünde.“ Die unbesonnenen Worte des Wirtschaftsministers klingen allmählich wie eine sich selbst erfüllende Prophezeiung: Sie ließen sowohl die Pariser Börse als auch die französischen Staatsanleihen sinken, reduzierten den Spread zu Italien weiter auf unter 10 Punkte und beschleunigten das Überholen, das – wiederum in den Worten des Ministers – Frankreich „an das Ende der 27 Länder drängen würde, eine Position, die für die zweitgrößte Volkswirtschaft der Eurozone schwer zu halten ist.“

Nach einigen Stunden musste Lombard eine Erklärung abgeben, um das Feuer zu löschen, das er gelegt hatte : „Bis heute sind wir von keiner Intervention bedroht, weder vom IWF noch von der EZB noch von irgendeiner internationalen Organisation“, schrieb der Minister auf X. Er bekräftigte jedoch, dass die Lage – obwohl die französische Wirtschaft solide sei – heikel sei: „Die Vorstellung, dass Frankreich von Natur aus von der Kontrolle seiner Schulden befreit und vor jeglichem Risiko geschützt sei, ist ein Märchen.“

In den letzten Tagen wurde auch in Großbritannien über den Rückgriff auf den IWF gesprochen, wo die Starmer-Regierung trotz großer Mehrheit nicht in der Lage ist, Ausgaben und Schulden unter Kontrolle zu bringen. Die Times sprach unter Berufung auf namhafte Ökonomen offen vom Risiko einer Krise ähnlich der von 1976, als Callaghans damalige Labour-Regierung gezwungen war, einen Kredit beim IWF aufzunehmen. Es scheint absurd, aber in diesem Kontext ist Melonis Italien eine Oase politischer und makroökonomischer Stabilität.

Die internationale Lage – zunächst der Anstieg der Energiekosten und dann der durch Trumps Zölle verursachte Anstieg des internationalen Handels – ließ einen perfekten Sturm für ein Exportland wie Italien erahnen, das ein massives Defizit von rund 8 Prozent und eine ungewöhnlich hohe Staatsverschuldung von über 135 Prozent aufwies. Doch noch vor einem Monat lobte der IWF selbst – der nun zur Rettung Frankreichs und Großbritanniens gerufen wird – Italien im Grunde gerade für seine Haushaltspolitik und pries „die solide Haushaltsleistung des letzten Jahres und die Rückkehr zu einem Primärüberschuss“.

Und während in Paris und London der Rückgriff auf den IWF als Schreckgespenst dient, deutete Giorgia Meloni noch vor wenigen Jahren an, dass dies eine bewusste Entscheidung gewesen wäre, wenn sie an der Regierung gewesen wäre. Im Mai 2020 schlug die Vorsitzende der Italienischen Demokratischen Partei (FdI), damals in Opposition zur Conte-Regierung, als Alternative zum neu entstehenden Wiederaufbaufonds die Nutzung der Sonderziehungsrechte (SZR) des IWF vor, um nicht „der deutsch-französischen Achse ausgeliefert“ zu sein. Die Idee war, dass der IWF neue SZR im Wert von rund 1,25 Billionen Dollar ausgibt, die entsprechend ihrer Beteiligungsquoten am Fonds an die Mitgliedsländer verteilt werden sollten: „Italien würde aufgrund seines Anteils von 3 % rund 40 Milliarden Dollar profitieren.“ Das Argument war, dass Italien auf diese Weise ohne die europäischen Auflagen des NRRP Geld ausgeben könnte. Wie wir damals feststellten, wäre dies für Italien eine Katastrophe gewesen. Denn die Sonderziehungsrechte des IWF waren schon immer als Instrument zur Unterstützung von Entwicklungsländern gedacht, die über unzuverlässige Zentralbanken, eine lange Geschichte finanzieller Instabilität und Schwierigkeiten bei der Bedienung von Fremdwährungsschulden und der Refinanzierung ihrer Schulden verfügen. Für ein Land wie Italien wäre ein solches Instrument daher selbstmörderisch: Es würde ein verheerendes Signal an die Märkte senden: ein Land, das kurz vor der Zahlungsunfähigkeit steht.

Glücklicherweise oder vielleicht auch klugerweise hat Giorgia Meloni diese verrückte Idee nach ihrem Wahlsieg auf Eis gelegt und zusammen mit Wirtschaftsminister Giancarlo Giorgetti genau das Gegenteil getan: Einerseits setzte sie den Nationalen Wiederaufbau- und Resilienzplan (NRRP) als Hebel zur Ankurbelung des Wachstums um und sicherte gleichzeitig die außer Kontrolle geratenen öffentlichen Finanzen (insbesondere aufgrund des Superbonus). Nach vier Jahren mit einem durchschnittlichen Haushaltsdefizit von 8 % kehrte Italien 2024 zu einem Primärüberschuss zurück und könnte bereits in diesem Jahr unter die europäische Grenze von 3 % fallen, wodurch das Vertragsverletzungsverfahren ein Jahr früher als mit Brüssel vereinbart abgeschlossen würde . Und das alles vor dem Hintergrund eines hohen Konsenses, des Fehlens sozialer Konflikte (die Generalstreiks der CGIL sind weit entfernt von der Demonstration, zu der die französischen Gewerkschaften am 10. September aufgerufen hatten, um das Land zum Stillstand zu bringen) und der politischen Stabilität: Während Frankreich Gefahr läuft, auf seine fünfte Regierung innerhalb von zwei Jahren zuzusteuern, steht Melonis Regierung kurz davor, die drittlängste in der Geschichte der Republik zu werden. Hätte die Rechte statt fiskalischer Verantwortung ihre wildesten Ideen umgesetzt, würde man heute vielleicht über die mögliche Ankunft von IWF-Vertretern in Rom sowie in Paris und London sprechen.

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